>> 招商證券-跨境資本流動形勢監(jiān)測雙周報第19期：2022年首次紅燈指標全部消除-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 1445KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝亞軒,劉亞欣,張岸天 |
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核心觀點：
過去兩周全球流動性環(huán)境和新興經(jīng)濟體資本流動共同改善，內(nèi)外合力下我國匯率和資本流動亦扭轉(zhuǎn)不利局面，促成人民幣匯率轉(zhuǎn)向的內(nèi)外部因素或已逐漸顯現(xiàn)。我們監(jiān)測跨境資本流動形勢的指標中，2022年首次紅燈指標全部消除，綠燈指標從6個增加至13個。
美國中期選舉結(jié)束、通脹超預(yù)期回落扭轉(zhuǎn)市場風(fēng)向和美聯(lián)儲政策預(yù)期，全球流動性環(huán)境和新興市場資本流動改善。隨著11月8日美國中期選舉結(jié)束，美國民主黨政府為爭取選票而控制通脹意愿較強，從而強化美聯(lián)儲鷹派態(tài)度的邏輯基本告一段落；同時，最新公布的美國10月CPI同比上漲7.7%，較市場預(yù)期和前值超預(yù)期回落，為今年1月以來最低水平，這客觀上減輕了未來美聯(lián)儲激進加息的壓力，令市場預(yù)期未來美聯(lián)儲或?qū)⒎怕酉ⅰｎA(yù)期扭轉(zhuǎn)之下，資產(chǎn)價格表現(xiàn)總體指向美元流動性轉(zhuǎn)松，美債收益率由4.2%回落至3.7%，美元指數(shù)從110.4回落至106.7，VIX回落、美股上漲；新興市場顯著受益，新興匯率指數(shù)升幅超過2%，新興經(jīng)濟體外儲回升，亞洲新興經(jīng)濟體資本流入規(guī)模繼續(xù)擴大。
中美利率相向而行，中美周期分化收斂，人民幣匯率和我國資本流動形勢回暖。外部壓力緩和之外，我國疫情和房地產(chǎn)行業(yè)政策優(yōu)化調(diào)整扭轉(zhuǎn)了今年經(jīng)濟下行壓力加大、內(nèi)生動能減弱的核心因素，有助于改善經(jīng)濟預(yù)期和匯率預(yù)期。人民幣匯率從7.2985回升至7.1291，升幅2.4%。我國10Y國債收益率從2.64%回升至2.80%，疊加美債收益率下行，中美利差從-152BP的最低水平回升至-97BP，反映中美經(jīng)濟和政策周期分化的收斂。利差回升，外資買債形勢邊際改善。此外，11月14日，中美元首借G20峰會之機于巴厘島會晤，強調(diào)中美兩國合作，基調(diào)偏暖，有助于中美關(guān)系階段性改善和風(fēng)險偏好回升。受益于此，11月11日開始陸股通連續(xù)5日凈流入，港元于近日顯著脫離弱方并回升至7.8258，恒生指數(shù)大幅反彈。
日元貶值壓力暫時緩解。美債利率和美元指數(shù)雙雙回落，日元貶值壓力和貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)暫時緩解，美元兌日元從149回升至140。不過，大宗商品價格隨美元回落同樣有所反彈，向前展望，輸入性和內(nèi)生的通脹因素仍可能成為日央行寬松貨幣政策的掣肘。
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