>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：地產(chǎn)鏈資金面持續(xù)修復，繼續(xù)推薦消費類建材-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 2373KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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水泥行業(yè)：供需雙縮，價格持續(xù)上行。本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)走高，漲幅為1%。價格上漲地區(qū)主要是江西、湖北、四川、貴州和云南，幅度10-50元/噸；價格回落區(qū)域為廣東珠三角個別城市，小幅回落10元/噸。11月中旬，國內(nèi)水泥市場需求量環(huán)比繼續(xù)減弱，北方地區(qū)陸續(xù)進入淡季，南方地區(qū)企業(yè)出貨量多降至6-9成不等，個別省份受防控影響，出貨量低于5成。水泥價格在企業(yè)加大錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律推動下，繼續(xù)攀升，后期穩(wěn)定性待考驗。
玻璃行業(yè)：庫存環(huán)比改善，價格同比下跌。周內(nèi)，截11月17日，國內(nèi)浮法玻璃市場均價為1611元/噸，較11月10日跌2.19%；周均價1627元/噸，環(huán)比跌1.9%，同比下降15.1%。本周華北市場延續(xù)弱勢運行，疫情緩解后，整體出貨有所改善，但沙河地區(qū)小板出貨為主，大板在出貨不暢下價格下調(diào)，小板價格窄幅波動，下游剛需采購，經(jīng)銷商存貨意向仍低迷，工廠直發(fā)為主。京津唐地區(qū)整體仍不溫不火，價格亦弱勢下滑。成本端，本周，國內(nèi)純堿市場走勢以穩(wěn)為主，產(chǎn)銷基本平衡。產(chǎn)能方面，全國浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為16.11萬噸，環(huán)比持平。浮法玻璃企業(yè)開工率為82.46%，產(chǎn)能利用率為80.82%。庫存方面，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7231.7萬重箱，環(huán)比-0.40%，同比+53.86%。
玻纖行業(yè)：無堿紗價格震蕩維穩(wěn)，電子紗價格低迷。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價格震蕩維穩(wěn)，生產(chǎn)廠家報盤價格變化有限，產(chǎn)銷狀況暫無明顯回升，供應面整體可控，下游買盤積極性明顯放緩，多擇低謹慎詢盤，風電項目用紗量仍舊處于高位，對玻纖市場仍存一定支撐，廠家讓利出貨意愿不高，實際成交可商談。大號玻纖紗庫存量低位震蕩，廠家多交付前期訂單為主，新訂單暫無增加，市場行情持續(xù)疲軟，商家主動報盤積極性有限，交付前期訂單為主。電子紗市場弱勢運行，價格走勢低迷。
消費建材行業(yè)：地產(chǎn)融資放松助力板塊估值修復，中長期看基本面持續(xù)向好。金融“16條”、“第二支箭”等多政策利好房企融資端，有助于促進“保交付”。從落地效果看，政策出臺后多家民營企業(yè)發(fā)布公告，擬通過配股籌措資金，用于現(xiàn)有債項再融資；亦有多家企業(yè)中期票據(jù)注冊獲受理；整體來看，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈已在積極推動債務化解和重組。受益于此，消費建材板塊短期迎來較強勁的估值修復。中期來看，消費建材行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在行業(yè)底部積極推動內(nèi)部降本提效，通過客戶結構優(yōu)化或渠道調(diào)整等方式擺脫對大地產(chǎn)客戶的依賴，控制應收賬款壞賬風險，整體經(jīng)營有望從以前的粗放式墊資換增長向內(nèi)生高質(zhì)量成長轉(zhuǎn)變，有利于ROE的修復和估值中樞的提升。長期來看，消費建材板塊集中度提升邏輯不變，一方面房地產(chǎn)逐漸走向存量時代，龍頭企業(yè)由于具備產(chǎn)能、產(chǎn)品、品牌優(yōu)勢將獲得頭部地產(chǎn)商資源青睞；另一方面央國企地產(chǎn)商擔任“鏈長”職責，賦能優(yōu)質(zhì)建材企業(yè)，整體產(chǎn)業(yè)鏈集中度提升；看好頭部企業(yè)市占率持續(xù)提升。
投資建議：偉星新材、科達制造、北新建材、東方雨虹、蒙娜麗莎、科順股份、亞士創(chuàng)能、東鵬控股、豪美新材、志特新材；推薦關注中國巨石。
風險提示：基建投資增速不達預期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲。
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