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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　《通報(bào)》防范增額終身壽等產(chǎn)品的銷售誤導(dǎo)行為和潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)，三類問題要求立即停售產(chǎn)品，預(yù)計(jì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)審慎的大型險(xiǎn)企短期受益，長期產(chǎn)品設(shè)計(jì)預(yù)計(jì)更規(guī)范。
　　摘要：
　　事件：11月18日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于近期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問題的通報(bào)》，重點(diǎn)排查增額終身壽產(chǎn)品問題，對(duì)存在通報(bào)問題的產(chǎn)品嚴(yán)令停售，并需于12月5日前將排查情況報(bào)送監(jiān)管。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　《通報(bào)》核心目的是防范增額終身壽等產(chǎn)品的銷售誤導(dǎo)行為及潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)：22年權(quán)益市場波動(dòng)，銀行理財(cái)破凈背景下，增額終身壽作為稀缺的高收益確定性理財(cái)產(chǎn)品受到追捧，然而出于其有減保、增保等條款，部分公司銷售宣傳中誘導(dǎo)客戶中途退保，違背產(chǎn)品設(shè)計(jì)的初衷，同時(shí)隨著險(xiǎn)企投資端受益下滑，傳統(tǒng)險(xiǎn)100%剛兌屬性導(dǎo)致保險(xiǎn)公司面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管22年以來多次通報(bào)增額終身壽銷售中的長險(xiǎn)短做問題，且頻繁發(fā)聲提示消費(fèi)者避免被誤導(dǎo)。本次《通報(bào)》延續(xù)此前導(dǎo)向，要求立即排查整改并停售問題產(chǎn)品，規(guī)范行業(yè)發(fā)展秩序。
　　嚴(yán)格排查增額終身壽險(xiǎn)，三類問題要求立即停售產(chǎn)品：繼前期弘康人壽等3家險(xiǎn)企被監(jiān)管通報(bào)下架增額終身壽產(chǎn)品，本次《通報(bào)》再次要求所有險(xiǎn)企對(duì)增額終身壽產(chǎn)品開展排查，對(duì)于三類問題要求保險(xiǎn)公司立即停止銷售，并于2022年12月15日前向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)送增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查報(bào)告。三類問題分別是：1）增額比例超過產(chǎn)品定價(jià)利率；2）利潤測試的投資收益假設(shè)超過公司近5年平均投資收益率水平；3）產(chǎn)品定價(jià)的附加費(fèi)用率假設(shè)明顯低于實(shí)際銷售費(fèi)用。
　　預(yù)計(jì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)審慎的大型險(xiǎn)企短期受益，長期增額終身壽產(chǎn)品設(shè)計(jì)預(yù)計(jì)更加規(guī)范：1）我們預(yù)計(jì)本次《通報(bào)》對(duì)中小險(xiǎn)企影響更大，原因在于部分中小保險(xiǎn)公司為提高產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，在銷售增額終身壽過程中存在提高保額復(fù)利設(shè)置、支持全額減保、費(fèi)用大幅超支等問題，預(yù)計(jì)將受到重點(diǎn)監(jiān)管，而上市險(xiǎn)企增額終身壽的產(chǎn)品設(shè)計(jì)較為審慎，保額復(fù)利滿足監(jiān)管規(guī)定不超過定價(jià)利率3.5%的要求，同時(shí)減保條款設(shè)置限額，相對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)和長險(xiǎn)短做的問題較小，預(yù)計(jì)短期小公司產(chǎn)品的停售下架將降低大公司產(chǎn)品的競爭壓力，且產(chǎn)品停售預(yù)期也會(huì)推升客戶短期集中購買此類產(chǎn)品的需求。2）長期來看，我們認(rèn)為產(chǎn)品嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向?qū)⒀永m(xù)，有助于險(xiǎn)企更加審慎進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)，避免長期利差損風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：《通報(bào)》重點(diǎn)關(guān)注增額終身壽并嚴(yán)令問題產(chǎn)品停售或整改，減少銷售誤導(dǎo)，防范潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)推動(dòng)行業(yè)更加規(guī)范穩(wěn)健經(jīng)營，維持“增持”。建議增持率先啟動(dòng)開門紅搶占市場需求的中國人壽和中國平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管更加嚴(yán)苛；產(chǎn)品難以滿足客需；權(quán)益市場波動(dòng)。