>> 中信證券-銀行業(yè)投資觀察：票據(jù)新規(guī)平穩(wěn)落地-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1108KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
肖斐斐,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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票據(jù)新規(guī)正式落地，一方面是適應當前經(jīng)濟金融形勢及票據(jù)市場環(huán)境變化而完善修訂配套監(jiān)管，另一方面有助于銀行體系中長期風險防范，保護中小企業(yè)權(quán)益，約束市場存在的票據(jù)套利、票據(jù)非法集資等行為，短期看對上市銀行和信用體系正常展業(yè)影響較小。
▍事項：11月18日，中國人民銀行和中國銀保監(jiān)會修訂發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》，本期投資觀察聚焦政策內(nèi)容。
▍政策背景：適應當前經(jīng)濟金融形勢及票據(jù)市場環(huán)境變化。1997年，人民銀行發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)暫行辦法》，距今已有25年時間，隨著經(jīng)濟金融形勢及票據(jù)市場環(huán)境發(fā)生變化，《暫行辦法》對票據(jù)業(yè)務的管理滯后于市場發(fā)展，亟待修訂調(diào)整。2022年1月，票據(jù)新規(guī)公開征求意見，修訂內(nèi)容主要在明確相關(guān)票據(jù)性質(zhì)與分類，建立完善信用約束和風險防控機制，保護中小企業(yè)權(quán)益，約束市場存在的票據(jù)套利、票據(jù)非法集資等行為。在充分吸收采納社會意見后，此次終稿明確相關(guān)政策于2023年1月1日起施行，并為銀行承兌匯票和財務公司承兌匯票的比例限額要求設置一年過渡期。
▍政策內(nèi)容：控制風險，支持實體。終稿核心內(nèi)容與征求意見稿保持一致，在強調(diào)真實交易關(guān)系、風險控制等部分進行了細節(jié)調(diào)整，結(jié)合調(diào)整內(nèi)容重點關(guān)注：
1）明確相關(guān)票據(jù)性質(zhì)與分類。商業(yè)匯票包括紙質(zhì)或電子形式的銀行承兌匯票、財務公司承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等，明確供應鏈票據(jù)屬于電子商業(yè)匯票，適配當前主流的電子票據(jù)模式。
2）強化真實交易關(guān)系，防范脫離真實交易背景的虛假出票。將征求意見稿中涉及“真實交易關(guān)系”的表述強化為“真實交易關(guān)系和債權(quán)債務關(guān)系”，并明確商業(yè)匯票的付款期限應當與真實交易的履行期限相匹配，要求承兌人嚴格審查出票人的真實交易關(guān)系和債權(quán)債務關(guān)系，有助于防范脫離真實交易背景的虛假出票，約束票據(jù)非法集資等行為。
3）明確資質(zhì)要求，建立總量限制。將征求意見稿中對承兌、貼現(xiàn)的資質(zhì)要求作為審慎監(jiān)管規(guī)則，調(diào)整至風險控制章節(jié)；建立總量限制，明確“銀行承兌匯票和財務公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過該承兌人總資產(chǎn)的15%，保證金余額不得超過承兌人存款規(guī)模的10%”，有助于將承兌人票據(jù)承兌規(guī)模控制在合理水平。
4）縮短票據(jù)期限。此前《電子商業(yè)匯票業(yè)務管理辦法》將電子商業(yè)匯票的最長付款期限延長至1年，而此次管理辦法再次明確“商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長不得超過6個月”，既有利于減輕中小微企業(yè)占款壓力，保護中小企業(yè)權(quán)益，又約束了票據(jù)套利。
5）強化信息披露。在前期商業(yè)承兌匯票信息披露相關(guān)公告基礎上，將信息披露范圍擴大至銀行承兌匯票。此前人民銀行在公開征求意見反饋時表示，后續(xù)將由票據(jù)市場基礎設施發(fā)布操作細則，進一步明確銀行承兌匯票信息披露等具體操作要求。
▍政策影響：對上市銀行和信用體系正常展業(yè)影響較小，促進票據(jù)業(yè)務健康規(guī)范發(fā)展。1）總量限制對上市銀行影響較小，我們整理了42家A股上市銀行2022年上半年末的總資產(chǎn)及銀行承兌匯票余額數(shù)據(jù)（詳見附表），其中僅一家銀行存在略高于“15%”要求的情況，料將在一年過渡期內(nèi)整改完成，上市銀行總體規(guī)模受限影響較小。2）對全市場票據(jù)融資影響亦有限，本次新規(guī)聚焦在規(guī)范標準和防范風險，除銀行承兌匯票余額總量限制外不涉及對票據(jù)融資的規(guī)模約束，估算9月末全市場銀行承兌匯票余額在15.3萬億元左右（2.9萬億元未貼現(xiàn)+12.4萬億元票據(jù)融資），占9月末商業(yè)銀行315萬億元總資產(chǎn)的比重不足5%，“15%”的總量限制影響有限，前述基于A股上市銀行的微觀測算亦能反映。3）促進票據(jù)業(yè)務健康規(guī)范發(fā)展，近年來，監(jiān)管政策及監(jiān)管檢查尤為關(guān)注票據(jù)業(yè)務風險，此次管理辦法的修訂標志著票據(jù)業(yè)務頂層設計的與時俱進，有助于中長期銀行業(yè)務規(guī)范和風險防范。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增速大幅下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化。
▍投資觀點：票據(jù)新規(guī)正式落地，一方面是適應當前經(jīng)濟金融形勢及票據(jù)市場環(huán)境變化而完善修訂配套監(jiān)管，另一方面有助于銀行體系中長期風險防范，保護中小企業(yè)權(quán)益，約束市場存在的票據(jù)套利、票據(jù)非法集資等行為，短期看對上市銀行和信用體系正常展業(yè)影響較小。對于板塊投資而言，近期地產(chǎn)金融政策密集出臺，市場風險預期好轉(zhuǎn)，短期可博弈行業(yè)修復邏輯，優(yōu)選長期商業(yè)模式優(yōu)秀、目前受地產(chǎn)風險拖累、估值具備修復空間的公司，包括招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行
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