>> 光大證券-銀行業(yè)《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》點評：個人養(yǎng)老金制度加速完善，各類可投資產(chǎn)品蓄勢待發(fā)-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
11月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于印發(fā)商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法的通知》，并公開首批開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)名單。同日，證監(jiān)會公布個人養(yǎng)老金基金及個人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄。
點評：
一、政策層面高度重視，個人養(yǎng)老金制度加速完善
面對我國人口老齡化程度不斷加深以及三支柱養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)不平衡現(xiàn)狀，近年來政策層面高度重視多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)。11月18日，《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式落地，相較公開征求意見僅半月時間；同日，證監(jiān)會也公布個人養(yǎng)老金基金及個人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄。
4月21日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》以來，各項配套細(xì)則持續(xù)出臺，涉及參與流程、賬戶管理、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、稅收激勵等層面。隨著制度設(shè)計不斷完善，后續(xù)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)空間及第三支柱發(fā)展?jié)摿善凇?br> 商業(yè)銀行參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)制度正式落地，細(xì)則進(jìn)一步優(yōu)化。相比征求意見稿，《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式稿主要變化包括：
1)單位代開資金賬戶可操作性提升。對于單位代理開立資金賬戶的，在參加人通過網(wǎng)點辦理激活手續(xù)前，正式稿新增“商業(yè)銀行可以向參加人提供資金轉(zhuǎn)入、產(chǎn)品購買等服務(wù)”，有助于提升賬戶使用便利性、更好拓展目標(biāo)客群；
2)養(yǎng)老理財更加強(qiáng)調(diào)公平對待所有投資者。征求意見稿要求個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品購買環(huán)節(jié)在同等條件下優(yōu)先滿足通過資金賬戶購買份額的認(rèn)（申）購需要，投資、收益分配等其他環(huán)節(jié)公平對待所有投資者；而正式稿將其修改為各環(huán)節(jié)均需公平對待通過資金賬戶或其他賬戶購買的所有投資者。
3)養(yǎng)老理財費率設(shè)計優(yōu)化。正式稿將個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的銷售費用由征求意見稿中提出的“豁免”修訂為“費率優(yōu)惠”，有助于理財公司結(jié)合實際投研及產(chǎn)品管理等費用情況合理安排費率設(shè)計，但由于養(yǎng)老產(chǎn)品具有普惠性，疊加市場競爭較為激烈，預(yù)計費率處于較低水平，不排除個別機(jī)構(gòu)設(shè)定為零。
4)對銀行及理財公司的機(jī)構(gòu)監(jiān)管更為嚴(yán)格。不滿足個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的商業(yè)銀行和理財公司，且逾期未按照要求改正或存在其他嚴(yán)重情節(jié)的，除征求意見稿提及的停止新開展業(yè)務(wù)以外，正式稿新增“視情況將其移出名單”。
5)進(jìn)一步優(yōu)化信息報送要求。一是關(guān)于托管信息報送，正式稿新增“由提供托管服務(wù)的商業(yè)銀行報送產(chǎn)品托管信息”；二是關(guān)于商業(yè)銀行資金賬戶繳費、領(lǐng)取等資金信息報送，正式稿將征求意見稿的“實時報送”修訂為“定期批量報送”。
此外，根據(jù)銀保監(jiān)會披露，截至2022年三季度末，一級資本凈額在1000億元以上、具有跨區(qū)域服務(wù)能力、主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管規(guī)定的全國性商業(yè)銀行和具有較強(qiáng)跨區(qū)域服務(wù)能力的城市商業(yè)銀行，以及已納入養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的理財公司，可以開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。主要包括6家大型銀行、12家股份制銀行、5家城市商業(yè)銀行和11家理財公司（詳見表4）。招行、建行等已在APP中推出個人養(yǎng)老金專屬模塊，現(xiàn)階段主要提供個人養(yǎng)老金預(yù)約、養(yǎng)老金計算器、相關(guān)產(chǎn)品介紹等功能。
二、各類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品爭相問世，滿足大眾多元化投資需求
公募基金成立專屬Y類份額，推出符合新規(guī)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。2022年6月，證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，明確個人養(yǎng)老金可投資基金范圍以及相應(yīng)業(yè)務(wù)開展要求，設(shè)置基金管理人、銷售機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻等；11月4日，證監(jiān)會正式發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，可投資基金產(chǎn)品門檻較征求意見稿有所放寬，將上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金納入可選范圍。此后一周左右時間，多家公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)公告設(shè)立個人養(yǎng)老金基金專屬Y類份額1，并推出符合新規(guī)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。11月18日，證監(jiān)會公布個人養(yǎng)老金基金及個人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄，涵蓋40家基金公司推出的129只養(yǎng)老目標(biāo)基金（截至公告當(dāng)日），以及37家基金銷售機(jī)構(gòu)。
特定養(yǎng)老儲蓄試點啟動，首發(fā)產(chǎn)品利率具有吸引力。2022年7月銀保監(jiān)會聯(lián)合人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》，特定養(yǎng)老儲蓄定于11月20日開始試點。特定養(yǎng)老儲蓄包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，由四家大型銀行在五個城市開展試點。結(jié)合《上海證券報》披露信息分析如下：
1）針對不同年齡客群設(shè)置差異化期限選擇，僅限持有試點城市居民身份證、35歲以上的客戶購買；其中，①50歲以上客戶可以購買所有期限產(chǎn)品；②45-49歲客戶可購買10年、15年、20年期限產(chǎn)品；③40-44歲客戶可以購買15年及20年以上產(chǎn)品；④35歲以上客戶則僅可購買20年期限產(chǎn)品。
2）首發(fā)產(chǎn)品利率具有吸引力，但后續(xù)高收益或難以持續(xù)。廣州特定養(yǎng)老儲蓄所有期限的年利率均為4%，同期四大行5年期存款掛牌利率為2.65%?？紤]到銀行體系資金本身具有“借短貸長”的特點，長期限的養(yǎng)
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