>> 中信證券-海外中資股定期報告：全球Top 20基金如何配置中國(2022Q3)-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大?。?/td>
| 879KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王一涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
截至11月中下旬，海外基金公司三季度持倉數(shù)據(jù)基本披露完畢。根據(jù)我們對持有中國股票的20家TOP基金公司的前20大重倉股的統(tǒng)計分析，22Q3海外主要基金對中國股票重倉持股環(huán)比下滑20.3%至2960億美元。海外主要基金三季度普遍減持中資股各板塊，僅社服、醫(yī)療器械（邁瑞醫(yī)療）板塊獲增配；而其余板塊中，尤其成長性的科技、醫(yī)藥、可選消費(fèi)以及受地產(chǎn)拖累的大金融板塊均遭大幅減配。另外，個股層面上，剔除股價影響，互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)如美團(tuán)、阿里、騰訊等普遍獲機(jī)構(gòu)增持。頭部公司中攜程、理想等標(biāo)的亦獲較大幅度的實(shí)際增配。
▍ 22Q3海外主要基金對中國股票持倉環(huán)比下滑20.3%。根據(jù)我們對持有中國股票規(guī)模20大基金公司的前20大重倉股的統(tǒng)計分析，22Q3樣本基金公司對中國股票前20大重倉持股規(guī)模合計約2960億美元，環(huán)比22Q2下滑20.3%。從股票持倉的市場分布來看，三季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重倉持倉金額分別達(dá)到639.4/1942.7/375.8億美元，環(huán)比分別下降152.1/562.7/38.3億美元。三季度國內(nèi)地產(chǎn)風(fēng)險仍存（停貸事件）、消費(fèi)不振，疊加疫情再度散發(fā)使得投資者對基本面產(chǎn)生擔(dān)憂；海外地緣政治風(fēng)險（所謂“臺灣政策法”簽署擔(dān)憂）再起，疊加美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期，持續(xù)壓制海外中資股投資者情緒。Q3美股及A股市場的重倉持股金額環(huán)比分別提高0.3/1.5PCTs至21.6%/12.7%，而港股重倉持股占比下滑1.8PCTs至65.6%。從頭部管理人角度看，三季度BlackRock/Vanguard /JPMorgan Chase/Invesco/Capital Group對中國股票持倉規(guī)模分別約556.7/354.7 /222.8/215.2/181.7億美元，繼續(xù)占據(jù)前五，前五大頭部管理人持倉金額環(huán)比下降19.7%/11.3%/25.7%/15.5%/24.0%。
▍中資社服、醫(yī)療器械板塊獲海外基金增持。從一級行業(yè)層面上，三季度多重風(fēng)險仍持續(xù)沖擊港股市場情緒，除工業(yè)外其他板塊重倉持股金額普遍下滑。尤其成長性板塊受投資者風(fēng)險偏好承壓影響更大，如信息技術(shù)、醫(yī)療保健、通信服務(wù)（主要是傳媒）、可選消費(fèi)板塊重倉持股金額分別下滑56.4%/30.2%/19.2%/18.8%至45.0/172.4/689.7/1133.0億美元。另外，地產(chǎn)停貸事件也再度拖累整個大金融板塊重倉持股市值的下降，地產(chǎn)、金融板塊重倉持股金額分別環(huán)比下滑29.5%/21.4%至30.7/496.5億美元。三季度僅工業(yè)板塊重倉持股金額實(shí)現(xiàn)環(huán)比小幅正增長（+1.6%）。另外，細(xì)分行業(yè)來看，消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)（邁瑞醫(yī)療）板塊亦獲海外基金增持，重倉持股金額分別提升10.5%/24.7%至158.9/24.6億美元。
▍個股層面，剔除股價因素后，互聯(lián)網(wǎng)龍頭普遍獲海外基金較大幅度實(shí)際增配。三季度疫情管控制度精細(xì)化預(yù)期較強(qiáng)，帶動海外基金增配社服板塊，攜程、中國中免重倉持股金額分別環(huán)比提升37.7%和2.4%。另外，互聯(lián)網(wǎng)龍頭配置分化，拼多多、網(wǎng)易（美股）、百度（H）獲海外基金增配，重倉持股金額分別上升1.9%/8.4%/2.4%；而騰訊、阿里（H）、美團(tuán)則遭減持。我們剔除股價表現(xiàn)的影響后探究海外基金增持較多的個股?；ヂ?lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)獲海外基金較大幅度實(shí)際增配，美團(tuán)、阿里巴巴-SW、騰訊控股、京東集團(tuán)-SW、網(wǎng)易、百度集團(tuán)-SW實(shí)際增配金額分別約21.9/21.3/15.9/15.0/8.1/7.5億美元。
▍ A股標(biāo)的中消費(fèi)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)，邁瑞醫(yī)療、海天味業(yè)增配明顯。三季度A股重倉TOP的公司中消費(fèi)公司依然占據(jù)主導(dǎo)，在前十中占據(jù)6家，主要集中于白酒和家電板塊，6家公司合計重倉持股金額達(dá)到186.3億美元。其中，海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療、中國中免獲增持，持倉金額分別環(huán)比上升123.9%/26.4%/2.4%至9.8/22.0/15.4億美元，海天味業(yè)重回投資者視野。而美的集團(tuán)、藥明康德則遭減配，重倉持股金額分別環(huán)比下滑13.7/4.8億美元。
▍風(fēng)險因素：全球新冠疫情蔓延超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；中美關(guān)系惡化；外資持續(xù)流出。
|
|
