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本周重點事件：1）地產(chǎn)政策頻出，關(guān)注品牌建材估值修復。近期地產(chǎn)政策密集出臺，11月8日，交易商協(xié)會發(fā)文支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資；11月11日，央行及銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，出臺包括16條對地產(chǎn)行業(yè)的支持政策；11月12日，銀保監(jiān)會、住建部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，指導商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)出具保函置換預售監(jiān)管資金。地產(chǎn)鏈前期受基本面悲觀情緒壓制，建議關(guān)注政策落地帶來的品牌建材板塊修復機會。2）基建投資保持快速增長，地產(chǎn)仍處磨底階段。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，22年1-10月，基礎設施投資（不含電力）YoY+8.7%（前值+8.6%），單10月YoY+9.4%（前值+10.5%），延續(xù)快速增長。其中，水利、公共設施投資依舊保持較快增長，鐵路運輸業(yè)投資累計同比降幅收窄，道路運輸業(yè)投資累計同比增幅略有提升。地產(chǎn)端，22年1-10月銷售面積同比降幅擴大，短期需求端刺激政策尚未形成對購房預期的有效提振；單月新開工（單10月YoY-35.1%，前值-44.4%）、施工增速略有回升，或與九、十兩月竣工邊際修復有關(guān)（單10月YoY-9.4%，前值-6.0%）；銷售和融資雙重壓力下，開發(fā)投資未見起色，土地成交價款繼續(xù)走低。當前地產(chǎn)仍處磨底期，政策在供需兩端發(fā)力，未來仍處寬松政策窗口期，基本面逐步復蘇可期。3）吉林化纖1.2萬噸碳纖維復材項目首條3000噸碳化線一次開車成功。11月18日，吉林化纖1.2萬噸碳纖維復材項目首條碳化線一次開車成功，該條碳化線是公司2021年非公開發(fā)行股票募投項目之一，也是國內(nèi)自主設計安裝單體產(chǎn)能最大的首條平鋪碳纖維生產(chǎn)線。通過對設備升級改造，年產(chǎn)能可達到3000噸以上，進一步延長了生產(chǎn)周期、提升了安全穩(wěn)定性、提高了產(chǎn)品質(zhì)量。
　　建議重點關(guān)注：一是在政策持續(xù)刺激以及22年同期的低基數(shù)下，目前品牌建材板塊已步入估值修復階段，基本面數(shù)據(jù)改善預計仍在途，預計C端修復確定性高，建議重點布局品牌建材細分龍頭；二是行業(yè)周期底部，有望逐步迎來復蘇的玻纖行業(yè)；三是成長性和業(yè)績兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂行業(yè)；四是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；五是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐+需求向好下，價格具備向上彈性；浮法玻璃看好冷修+竣工+保交付帶來價格回升修復機會。1）品牌建材方面，22Q3板塊底部特征明顯，業(yè)績復蘇分化，當前成本端壓力緩解大勢已定，靜待新一輪地產(chǎn)政策落地見效推動需求拐點出現(xiàn)。2）玻纖方面，粗紗筑底靜待回升，電子布價格底部回暖已啟動。龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢有望繼續(xù)擴大，且本輪行業(yè)底部盈利有望較上一輪周期底部抬升，性價比高。3）新材料領域，碳纖維價格出現(xiàn)分化，中小絲束高性能纖維價格仍保持較好水平；大絲束價格已出現(xiàn)回落，以價換量或已開始；原絲供需格局仍優(yōu)于碳纖維。國產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來看產(chǎn)能擴張、成本下降帶來民用領域超越。復合材料方面，我們判斷目前碳碳復材行業(yè)價格已步入底部區(qū)間，價格有望企穩(wěn)；在汽車電動智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動之下，碳陶剎車盤市場將迎來從0到1拐點。預計22-23年石英砂行業(yè)新增產(chǎn)能有限，隨著硅料價格下降光伏需求拐點有望臨近，行業(yè)供需有望持續(xù)緊張，價格仍有較大彈性。光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢擴張和成本競爭力，重點推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性。4）水泥配置機會顯現(xiàn)，旺季需求弱復蘇下價格已有所修復，后續(xù)伴隨錯峰力度加強及煤價穩(wěn)中有落，企業(yè)業(yè)績壓力環(huán)比或有所減輕，當前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復彈性；減水劑看基建拉動+市占率提升+功能性材料打開成長空間。5）光伏玻璃受益下游排產(chǎn)需求回升及成本支撐，價格底部具備向上彈性，看好量價齊升帶來的盈利修復；浮法玻璃看好后續(xù)集中冷修促使供給端出清+竣工需求修復后，供需錯配為價格帶來的階段性上行機會。
　　品牌建材：復蘇分化，黑暗隧道中見微光。22Q3品牌建材板塊收入和利潤整體底部承壓，但細分賽道和企業(yè)呈現(xiàn)分化，積極因素開始顯現(xiàn)。競爭格局較好和龍頭阿爾法強的防水行業(yè)，收入下滑幅度較窄。C端優(yōu)勢明顯的偉星新材及三棵樹單季收入和利潤逆勢實現(xiàn)正增。同時各細分行業(yè)龍頭企業(yè)收入下滑幅度小于行業(yè)整體，毛利率受益于原料降價環(huán)比明顯修復。當前品牌建材基本面底部特征明顯，需求端依然承壓下各企業(yè)基于渠道、服務、品牌力和原料降價時點的差異而業(yè)績出現(xiàn)分化，但原料端成本壓力緩解大勢已定，同時地產(chǎn)政策仍在密集出臺，近期“第二支箭”、地產(chǎn)支持政策“十六條”等已在一定程度扭轉(zhuǎn)市場預期，同時政策閃電落地執(zhí)行，期待新一輪政策落地見效帶動需求端拐點出現(xiàn)。建議積極做多品牌建材優(yōu)質(zhì)龍頭，優(yōu)選復蘇旗手，我們推薦東方雨虹、偉星新材、堅朗五金、三棵樹、北新建材、科順股份、蒙娜麗莎、公元股份、東鵬控股、王力安防、亞士創(chuàng)能，建議關(guān)注中國聯(lián)塑、凱倫股份、帝歐家居。
　　玻纖：周期底部，粗紗價格筑底，電子紗價格回暖望逐步