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動(dòng)力煤：國(guó)際煤價(jià)大幅下跌，國(guó)內(nèi)日耗持續(xù)攀升。
　　動(dòng)力煤價(jià)格：11月18日，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為1432元/噸，周環(huán)比減少5.3%；2022年11月，動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為728元/噸，同比減少3.4%，較10月環(huán)比增加1.3%。
　　產(chǎn)地：11月18日，山西大同Q5500坑口含稅價(jià)1160元/噸，周下跌6元/噸；鄂爾多斯Q5500坑口含稅價(jià)1070元/噸，周下跌2元/噸；陜西榆林Q5800坑口含稅價(jià)1192元/噸，周下跌6元/噸。
　　進(jìn)口：國(guó)際動(dòng)力煤方面，11月11，歐洲ARA港到岸價(jià)為325.0美元/噸，周持平；南非RB港離岸價(jià)為173.3美元/噸，周下降36.8美元/噸；澳洲NEWC港離岸價(jià)為324.3美元/噸，周下降37.8美元/噸。
　　庫(kù)存：港口庫(kù)存：11月18日，北方港港口煤炭庫(kù)存1884萬(wàn)噸，較上周同期增加165萬(wàn)噸。終端庫(kù)存：11月17日，1）沿海八省終端用戶(hù)庫(kù)存3165.2萬(wàn)噸，較上周同期增加6.8萬(wàn)噸；可用天數(shù)17.2天，較上周減少1.5天；供煤量176.9萬(wàn)噸，較上周同期增加10.3萬(wàn)噸。11月17日，2）內(nèi)陸17省終端用戶(hù)庫(kù)存8301.7萬(wàn)噸，較上周同期增加11.5萬(wàn)噸；可用天數(shù)23.8天，較上周同期減少0.5天；供煤量356.9萬(wàn)噸，較上周增加34.1萬(wàn)噸。
　　需求：11月17日，1）沿海八省終端用戶(hù)日耗184.0萬(wàn)噸，較上周同期增加5.1萬(wàn)噸。11月17日，2）內(nèi)陸17省終端用戶(hù)日耗349.4萬(wàn)噸，較上周同期增加8.3萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：11月13日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2722.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸；其中，山西省煤炭周產(chǎn)量871.0萬(wàn)噸，周環(huán)比減少5.2萬(wàn)噸；內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭周產(chǎn)量1190.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸；陜西省煤炭周產(chǎn)量661.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸。
　　焦煤焦炭：焦煤均價(jià)持續(xù)全線(xiàn)下跌。焦煤均價(jià)：11月14日，主焦煤綜合均價(jià)為2385.6元/噸，周下降74.5元/噸。其中，生產(chǎn)地均價(jià)為2346.0元/噸，周下降67.0元/噸；中轉(zhuǎn)地均價(jià)2310.0元/噸，周下降95.0元/噸；消費(fèi)地均價(jià)為2501.9元/噸，周下降73.5元/噸。進(jìn)口焦煤：中國(guó)進(jìn)口焦煤方面，11月18日，峰景礦硬焦煤收?qǐng)?bào)285.0美元/噸，周下降44.0美元/噸。焦炭：11月18日，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)2331元/噸，周下降2元/噸；焦炭成本指數(shù)2720元/噸，周下降12元/噸；焦炭?jī)r(jià)格和成本指數(shù)倒掛，倒掛差額389元/噸，差額較上周同期縮小10元/噸。
　　下游變化：焦煤庫(kù)存低位，鋼價(jià)小幅反彈。煉焦煤：11月18日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存833.1萬(wàn)噸，較上周同期增加16.2萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存801.3萬(wàn)噸，較上周同期減少5.9萬(wàn)噸。下游鋼廠：11月18日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存363.8萬(wàn)噸，較上周同期減少15.2萬(wàn)噸；11月18日，上海20mm螺紋鋼含稅價(jià)3840元/噸，較上周同期增加50元/噸。
　　期貨：雙焦期貨價(jià)小幅上漲。動(dòng)力煤期貨：10月31日，動(dòng)力煤期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)899元/噸，周持平。焦煤焦炭期貨：11月18日，焦炭期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)2786.5元/噸，周上升91元/噸；焦煤期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)2193.5元/噸，周上升67元/噸。焦炭焦煤期貨價(jià)差為593.0元/噸，周擴(kuò)大24元/噸。
　　運(yùn)輸情況：沿海煤炭運(yùn)價(jià)上行。沿海煤炭運(yùn)價(jià)：11月18日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)806點(diǎn)，較上周同期上升9.2%；海運(yùn)煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)891點(diǎn)，較上周同期上升10.6%。
　　本周觀點(diǎn)：本周，國(guó)內(nèi)煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)際價(jià)格出現(xiàn)明顯下行。動(dòng)力煤方面，內(nèi)陸地區(qū)日耗不斷攀升，供需兩弱的淡季基本接近尾聲。隨著國(guó)內(nèi)政策環(huán)境預(yù)期向好，內(nèi)需增長(zhǎng)有望拉動(dòng)能源需求。焦煤方面，下游焦煤庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行，鋼價(jià)低位反彈，預(yù)計(jì)短期焦煤將開(kāi)啟底部反轉(zhuǎn)，價(jià)格預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期向樂(lè)觀轉(zhuǎn)變。
　　推薦組合：陜西煤業(yè)、山西焦煤、淮北礦業(yè)、中國(guó)神華、兗礦能源、電投能源、潞安環(huán)能、晉控煤業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、在建煤礦投產(chǎn)超預(yù)期、政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安全監(jiān)察力度升級(jí)等