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行情回顧。11月至今A股輕工板塊漲幅榜前五的公司分別為百亞股份、英聯(lián)股份、歐派家居、江山歐派、志邦家居；11月至今港股輕工板塊漲幅榜前五的公司分別為敏華控股、思摩爾國際、維達(dá)國際、華寶國際、玖龍紙業(yè)。
　　10月社零同比下行，家居內(nèi)外銷持續(xù)承壓。10月社零增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比-0.5%，輕工子行業(yè)中家具類領(lǐng)跌，同比-7%。10月家具出口額同比下滑；紙漿紙及其制品出口額同比正增長。漿價(jià)高位維穩(wěn)，文化紙與包裝紙價(jià)格持平上周。截至11月15日，漿價(jià)、紙價(jià)基本較上周持平，國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落50元/噸。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)下滑，竣工受益保交樓政策維持個(gè)位數(shù)降幅。10月地產(chǎn)開工、竣工和銷售面積同比下滑，其中竣工降幅約9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月維持較低水平；二手房及新房價(jià)格同比下跌，但一線城市價(jià)格持續(xù)提升。11月第二周，商品房成交面積同比下滑延續(xù)。
　　線上數(shù)據(jù)：雙11大促全周期重點(diǎn)關(guān)注家居家清品牌增長亮眼。1）雙11戰(zhàn)報(bào)：索菲亞雙11當(dāng)日位列天貓定制衣柜類、京東全屋定制類第一；喜臨門全網(wǎng)同比增長52.9%；芝華仕全網(wǎng)成交額12.8億，位列多平臺(tái)細(xì)分類目第一；自由點(diǎn)位列天貓衛(wèi)生巾店鋪國產(chǎn)第二。2）雙十一榜單與銷售額：天貓平臺(tái)重點(diǎn)關(guān)注品牌排名前列，顧家家居、喜臨門、索菲亞店鋪銷售額分別同比增長42%、31%、23%；京東平臺(tái)索菲亞、尚品宅配、歐派位列全屋定制類前三。
　　輕工板塊公司公告、行業(yè)新聞。公告：索菲亞收購司米廚柜49%股權(quán)。新聞：“金融16條”支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，涉及開發(fā)貸、信托貸款、并購貸、保交樓、房企紓困、貸款展期等多領(lǐng)域；國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布通知，強(qiáng)調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)多次沖擊；地產(chǎn)開工持續(xù)下滑；行業(yè)競爭格局惡化。
　　投資建議：穩(wěn)地產(chǎn)與防疫優(yōu)化政策出臺(tái)，看好龍頭估值修復(fù)。11月穩(wěn)地產(chǎn)政策頻出，民營房企納入“第二支箭”、“金融16條”結(jié)合前期“保交樓”政策從融資端、需求端、企業(yè)經(jīng)營端提振地產(chǎn)鏈信心，下游家具消費(fèi)有望逐漸企穩(wěn)修復(fù)。優(yōu)化防控“二十條”政策出臺(tái)，關(guān)注線下消費(fèi)復(fù)蘇。短期內(nèi)看好地產(chǎn)與防疫政策催化龍頭估值修復(fù)，長期持續(xù)看好三季報(bào)基本面穩(wěn)健的龍頭企業(yè)集中市場份額、有望獲得超額增速。家居家具板塊重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)龍頭歐派家居、顧家家居、索菲亞、志邦家居、公牛集團(tuán)；文具板塊重點(diǎn)推薦短期政策調(diào)整下消費(fèi)復(fù)蘇、中期渠道優(yōu)勢下品類延展性強(qiáng)的晨光股份；其他板塊重點(diǎn)推薦有望受益消費(fèi)復(fù)蘇、成本下行趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)百亞股份、太陽紙業(yè)。