>> 德邦證券-國防軍工行業(yè)周報：航展后看軍工-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何思源 |
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核心組合推薦：【西部超導】【航發(fā)動力】【紫光國微】【航天電器】
市場表現(xiàn)：本周上證綜指漲跌幅為+0.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-0.65%，中證軍工漲跌幅為-0.27%。本周中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為-0.50%，漲跌幅排名為18/30；本周申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為-0.63%，漲跌幅排名為21/31。年初至今上證綜指漲跌幅為-14.91%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-28.08%，中證軍工漲跌幅為-20.01%。中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為-19.84%，漲跌幅排名為22/30；申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為-20.15%，漲跌幅排名為21/31。
板塊估值：目前，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為64.34，處于過去5年36.49%分位。申萬國防軍工指數(shù)PE-TTM為54.37，處于過去5年6.05%分位。軍工板塊安全邊際較高。
本周觀點：第十四屆中國國際航展成功舉辦，我國主要軍工集團及相關企業(yè)亮相航展，展示一批代表世界先進水平的新產(chǎn)品。直升機方向或存在預期差：陸航直升機編隊亮相航展，直20作為通用直升機平臺未來在運輸和多用途方面仍然存在較大需求，市場目前或存在一定預期差，建議重點關注。無人機是未來重點方向：無人機百家爭鳴，彩虹、翼龍、騰盾、飛鴻等機型紛紛展出，無人機應用場景廣泛，適應現(xiàn)代戰(zhàn)爭需求，是未來重點方向。持續(xù)關注航空發(fā)動機：中國航發(fā)集團公司攜AEF1300大涵道比渦扇發(fā)動機、“太行”系列發(fā)動機、CJ2000發(fā)動機等多款新型產(chǎn)品精彩亮相，首次參展展品達54%，參展規(guī)模再創(chuàng)歷史新高?？傮w來看，航空發(fā)動機行業(yè)正處在高速發(fā)展階段，近期軍用放量+大修需求顯著增長，長期來看商用發(fā)動機有望接力，航發(fā)賽道坡長雪厚建議持續(xù)關注。長遠看大飛機：國產(chǎn)大飛機C919在航展上收獲300架新訂單，我國民航需求空間廣闊，未來20年將是機隊更新與擴容的關鍵時期，長遠來看國產(chǎn)大飛機成長空間較大。關注陸軍合成旅裝備出口機會：兵器工業(yè)集團首次展出陸軍合成旅解決方案，全面涵蓋作戰(zhàn)支援營、偵察營、坦克營、機步營、炮兵營、反坦克營、防空營、無人機營等。重點裝備包括VT4主戰(zhàn)坦克、SH15車載火炮、AR3火箭炮、天龍防空導彈系統(tǒng)等，為客戶提供了一站式，多樣化解決方案，在國際市場具有較強競爭力，建議后續(xù)關注出口訂單簽訂情況。整體來看，軍工確定性較強景氣度持續(xù)向好，目前估值偏低也處于可配置階段，建議重點關注擇機配置。
國防軍工投資主線：國防軍工投資主線：1.隨著軍費的相對值和絕對值提高，主機廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關注【航發(fā)動力】【中航西飛】【中航沈飛】這樣的核心壁壘主機廠商，直升機板塊有望存在投資機會，建議關注【中直股份】【安達維爾】；2.產(chǎn)能釋放有望刺激上游產(chǎn)業(yè)景氣，航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈是軍工板塊最優(yōu)質(zhì)的賽道之一，長期看具有較好彈性?！緭犴樚劁摗俊句撗懈呒{】【圖南股份】【西部超導】【華秦科技】【中航重機】【派克新材】【三角防務】【航宇科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績較好，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設備國產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國防信息化相關標的。該賽道不易受到原材料價格上漲波動影響，當前時點仍具有較好的增長確定性，建議關注標的【紫光國微】【振華科技】【新雷能】等；4.無人機在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿(mào)市場也可能取得突破，建議關注【航天彩虹】【中無人機】等；5.我國航天發(fā)射進展喜人，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或因此受益，建議關注【鋮昌科技】【振芯科技】【盟升電子】【臻鐳科技】【國光電氣】【航天電子】。
風險提示：軍品訂單釋放和交付不及預期；業(yè)績增長不及預期；國企改革推進不及預期。
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