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得益于下游需求持續(xù)旺盛，22Q3南美鹽湖鋰企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)高位運(yùn)行，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。南美鹽湖新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，鋰價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間或超出預(yù)期。海外鋰資源開(kāi)發(fā)難度加大，本土鋰資源的重要性不斷提升。建議關(guān)注布局南美鹽湖資源的企業(yè)和擁有國(guó)內(nèi)鋰資源布局的企業(yè)，推薦永興材料、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)，建議關(guān)注紫金礦業(yè)和西藏礦業(yè)。
　　▍22Q3鋰價(jià)高位運(yùn)行，南美鹽湖提鋰企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)。2022Q3南美主要鹽湖提鋰企業(yè)鋰業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)318%、1161%、123%和512%，環(huán)比分別增長(zhǎng)68%、26%、6%和6%。其中SQM和Allkem鋰產(chǎn)品銷量同比分別增長(zhǎng)89%和42%，環(huán)比增長(zhǎng)22%和8%；產(chǎn)品售價(jià)分別同比上漲567%和363%，環(huán)比上漲4%和5%。受益于下游需求保持強(qiáng)勁，多家鹽湖提鋰企業(yè)維持樂(lè)觀的鋰價(jià)和業(yè)績(jī)指引。
　　▍受多種因素?cái)_動(dòng)，南美新建鹽湖提鋰項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。Cauchari-Olaroz鹽湖項(xiàng)目、Olaroz鹽湖二期、Argosy的Rincon項(xiàng)目和SDLA鹽湖項(xiàng)目原定于2022年投產(chǎn)，受到多種因素干擾，以上項(xiàng)目的投產(chǎn)時(shí)間均有不同程度的推遲，涉及產(chǎn)能合計(jì)為7.7萬(wàn)噸/年。預(yù)計(jì)2023年是南美鹽湖提鋰產(chǎn)能集中釋放的年份，已見(jiàn)規(guī)劃的總產(chǎn)能增量達(dá)到17.5萬(wàn)噸，但整體建設(shè)進(jìn)度緩慢，預(yù)計(jì)實(shí)際供應(yīng)增長(zhǎng)有限。
　　▍全球鋰產(chǎn)能增長(zhǎng)或不及預(yù)期，鋰價(jià)預(yù)計(jì)保持高位運(yùn)行。在本輪鋰價(jià)上漲周期中，全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)鋰資源的開(kāi)發(fā)速度加快。但由于資源開(kāi)發(fā)難度大，疫情造成的供應(yīng)鏈擾動(dòng)，通脹加劇導(dǎo)致項(xiàng)目預(yù)算超支，疊加地緣政治因素帶來(lái)的不利影響，多數(shù)新建項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，新增供應(yīng)仍然依賴成熟項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)或原有項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)?？紤]到全球鋰需求仍然旺盛，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋰資源供應(yīng)緊張的局面難以緩和，鋰價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間或超出預(yù)期。
　　▍海外下游廠商加快合作步伐，爭(zhēng)奪南美鹽湖提鋰產(chǎn)能。IRA法案發(fā)布后，多家海外電池企業(yè)和車企加快承購(gòu)海外鋰產(chǎn)品的步伐，以此來(lái)滿足美國(guó)削減通脹法案中關(guān)于電動(dòng)汽車稅收抵免的相關(guān)條款。其中，LGES、SKOn和通用汽車等鋰電下游企業(yè)相繼與SQM、Livent、Lake Resources等公司簽署鋰產(chǎn)品包銷協(xié)議或戰(zhàn)略投資協(xié)議，爭(zhēng)奪現(xiàn)有及在建的海外鹽湖提鋰產(chǎn)能。
　　▍海外鋰資源開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)加大，重視國(guó)內(nèi)本土資源開(kāi)發(fā)。2022年以來(lái)，全球鋰資源開(kāi)發(fā)環(huán)境日趨復(fù)雜，先后出現(xiàn)墨西哥、智利等國(guó)謀求鋰資源“國(guó)有化”，南美智利、阿根廷、玻利維亞等國(guó)計(jì)劃成立鋰的生產(chǎn)聯(lián)盟，加拿大要求三家中國(guó)公司剝離在加鋰礦資產(chǎn)等事件。鋰作為新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心金屬資源，其戰(zhàn)略價(jià)值得到各國(guó)的高度關(guān)注，中國(guó)企業(yè)獲取和開(kāi)發(fā)海外鋰資源的難度不斷增加。在此背景下，要實(shí)現(xiàn)原料自給，中國(guó)企業(yè)將更多依賴本土鋰資源的開(kāi)發(fā)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)受阻的風(fēng)險(xiǎn)；鋰價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；鋰價(jià)過(guò)高影響下游需求。
　　▍投資策略：得益于下游需求持續(xù)旺盛，2022年第三季度南美鹽湖鋰企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。受多種因素影響，南美鹽湖提鋰項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，或造成鋰價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間超出預(yù)期。各國(guó)對(duì)鋰資源重視程度不斷提升，IRA法案導(dǎo)致海外鋰資源爭(zhēng)奪更加激烈，中國(guó)企業(yè)海外獲取資源難度加大，本土鋰資源開(kāi)發(fā)的重要性不斷提升。推薦永興材料、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)，建議關(guān)注紫金礦業(yè)和西藏礦業(yè)。