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下游需求平穩(wěn)+供給端嚴(yán)控+國家政策扶持=關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈配置價(jià)值。
　　▍市場(chǎng)回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月度上漲。11月15日，Wind稀土指數(shù)收于1907.46，周跌幅2.79%，月漲幅2.40%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4909.09，周跌幅2.09%，月漲幅1.73%。滬深300收于3865.97，周漲幅3.11%，月漲幅0.61%。
　　▍價(jià)格：重稀土、輕稀土價(jià)格下跌。中國稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月1日至11月15日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價(jià)為223.5萬元/噸，雙周跌幅為1.11%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價(jià)格為63.5萬元/噸，雙周跌幅0.16%；氧化鐠最低交易價(jià)格65.5萬元/噸，雙周跌幅8.77%；氧化釹最低交易價(jià)格70.5萬元/噸，雙周跌幅為2.62%。
　　▍供需：9月份氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量環(huán)比下降、庫存量環(huán)比持平。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，9月份中國氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量為2910.00公噸，去年同期為2629.00公噸，上月為2990.00公噸，同比增加10.69%，環(huán)比下降2.68%；庫存量為3365.00公噸，去年同期為4030.00公噸，上月為3365.00公噸，同比下降16.50%，環(huán)比持平。
　　▍進(jìn)出口：9月稀土礦進(jìn)口量總體上升，海外稀土礦價(jià)格波動(dòng)明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年9月混合碳酸稀土進(jìn)口量為21.00噸，同比下降77.80%，平均單價(jià)17.69萬元/噸，價(jià)格同比上漲136.17%；稀土金屬礦進(jìn)口量為8209.5噸，同比上漲46.17%，平均單價(jià)4.94萬元/噸，價(jià)格同比上漲62.37%；釷礦砂及其精礦進(jìn)口量為9665.90噸，同比上漲820.56%，平均單價(jià)1.81萬元/噸，價(jià)格同比下降43.0%；9月合計(jì)進(jìn)口稀土礦17896.40噸，同比上漲164.71%，平均價(jià)格3.26萬元/噸，月同比上漲4.42%。
　　▍投資邏輯：稀土價(jià)格高位運(yùn)行，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈配置價(jià)值。供給：工信部、自然資源部2022年稀土開采指標(biāo)為21萬噸，同比增長25%，冶煉分離指標(biāo)為20.2萬噸，同比增長24.7%，根據(jù)按需投放的原則，預(yù)計(jì)2023年全年指標(biāo)增速區(qū)間或?yàn)?0%-30%。需求：根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前十個(gè)月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量均超500萬輛，持續(xù)保持高增長態(tài)勢(shì)，同時(shí)四季度是消費(fèi)電子、變頻空調(diào)、風(fēng)電等稀土永磁下游需求的傳統(tǒng)旺季，疊加工業(yè)電機(jī)、機(jī)器人需求的持續(xù)增長，12月稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開工率預(yù)期有望維持高位。中長期來看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬噸和31.0萬噸，預(yù)計(jì)未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價(jià)格或?qū)⒏呶贿\(yùn)行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。2021年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤拐點(diǎn)，今年前三季度多數(shù)稀土永磁企業(yè)利潤同比、環(huán)比維持高增勢(shì)頭，供需、政策的持續(xù)支撐下，2022年稀土價(jià)格中樞或穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或持續(xù)釋放，關(guān)注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情影響持續(xù)擴(kuò)大；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；打黑、環(huán)保、收儲(chǔ)等各項(xiàng)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。
　　▍投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。稀土價(jià)格高位運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈配置機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：寧波韻升、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材、華宏科技。