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化妝品周觀點(diǎn)：本周魯商發(fā)展公告擬剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司福瑞達(dá)生物旗下具有璦爾博士、頤蓮、善顏等潛力國(guó)貨品牌，多品牌矩陣逐步顯現(xiàn)。其中頤蓮具有國(guó)貨噴霧代表的玻尿酸補(bǔ)水噴霧大單品，璦爾博士主打微生態(tài)護(hù)膚，產(chǎn)品矩陣從較為平價(jià)的氨基酸潔顏蜜及益生菌精研平衡水乳起家，后基于獨(dú)家專利成分“褐藻酵粹”推出定價(jià)488元的反重力酵萃水乳和定價(jià)468元的閃充精華液，定價(jià)突破原有的100-150元價(jià)格帶。公司化妝品業(yè)務(wù)本身具有自身較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力和靈活的市場(chǎng)嗅覺，依托集團(tuán)層面專利成分和原料實(shí)力，渠道層面抓住抖快等新興渠道，截至雙十一收官，全渠道銷售額同比去年增長(zhǎng)76.68%，其中抖音/快手分別同增125.27%/136.21%。我們認(rèn)為隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離，將增強(qiáng)美妝原料等大健康板塊的估值修復(fù)，市場(chǎng)將進(jìn)一步提高對(duì)公司化妝品業(yè)務(wù)的關(guān)注度，目前公司旗下璦爾博士處于產(chǎn)品系列孵化和產(chǎn)品定位提升的重要階段，客單價(jià)和品牌勢(shì)能提升具有較大潛力，繼續(xù)推薦關(guān)注。
　　醫(yī)美周觀點(diǎn)：醫(yī)美作為內(nèi)需消費(fèi)中具有良好長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的稀缺賽道，龍頭公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且持續(xù)驗(yàn)證。我們團(tuán)隊(duì)低位推薦醫(yī)美板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)，后續(xù)預(yù)計(jì)在疫情防控更加精準(zhǔn)科學(xué)+官媒陸續(xù)發(fā)文支持消費(fèi)&內(nèi)需+龍頭公司（愛美客、朗姿股份等）估值且同樣處較低水平，中期維度下我們認(rèn)為醫(yī)美板塊有望迎來(lái)基本面和估值面的雙修復(fù)機(jī)會(huì)，目前繼續(xù)重點(diǎn)看好醫(yī)美配置機(jī)會(huì)！
　　行業(yè)新聞：深圳再出政策支持大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)醫(yī)美高質(zhì)量發(fā)展。深圳市近期就大健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心征求意見，自2021年提出打造“醫(yī)美之都”后，陸續(xù)頒布多條政策支持行業(yè)的發(fā)展，覆蓋政府部門增加+明確制度細(xì)節(jié)+打通醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈完整環(huán)節(jié)+以資金鼓勵(lì)提供實(shí)質(zhì)性扶持，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)合規(guī)供給、積極支持企業(yè)發(fā)展，同時(shí)政府也提出需要“加強(qiáng)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)督規(guī)范”，包括完善醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、主診醫(yī)師備案管理工作、建立信息溝通機(jī)制、強(qiáng)化可溯源性、成立深圳市醫(yī)療美容質(zhì)量控制中心，在鼓勵(lì)供給端發(fā)展的同時(shí)不忘合規(guī)重要性。我們認(rèn)為醫(yī)美行業(yè)多項(xiàng)政策的出臺(tái)優(yōu)化行業(yè)供給，引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)有序發(fā)展，以安全醫(yī)療為基礎(chǔ)，消費(fèi)者追求高品質(zhì)生活，看好醫(yī)美行業(yè)合規(guī)、高速、高質(zhì)量的發(fā)展。
　　重點(diǎn)公司更新：（1）魯商發(fā)展：擬剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦大健康業(yè)務(wù)，剩余其他業(yè)務(wù)2021年收入合計(jì)約31億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約2.5億元；2022年1-9月收入合計(jì)約25億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約2億元。（2）新氧：發(fā)布22Q3業(yè)績(jī)，收入、利潤(rùn)均承壓。（3）江蘇吳中：旗下醫(yī)美首款產(chǎn)品“嬰芙源”在今年9月正式面世后，現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入。
　　投資建議：近期官媒對(duì)消費(fèi)和內(nèi)需的暖風(fēng)頻至，我們認(rèn)為官媒發(fā)聲對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂嚴(yán)監(jiān)管的行業(yè)估值修復(fù)有重要意義，且根據(jù)我們跟蹤各地政策，目前政策更多以圍繞引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展為主，監(jiān)管違規(guī)亂象，繼續(xù)重點(diǎn)推薦美護(hù)板塊復(fù)蘇+估值修復(fù)彈性，把握美護(hù)3大主線：（1）醫(yī)美上游廠商：剛需輕醫(yī)美+強(qiáng)消費(fèi)韌性：推薦愛美客，重點(diǎn)關(guān)注華東醫(yī)藥、江蘇吳中；（2）醫(yī)美下游機(jī)構(gòu)：供給出清+復(fù)蘇領(lǐng)先：繼續(xù)推薦朗姿股份、重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)思健康；（3）功能性護(hù)膚品：需求穩(wěn)健+國(guó)貨崛起：重點(diǎn)推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、魯商發(fā)展、巨子生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。