>> 申萬宏源-注冊制新股陸續(xù)破發(fā)，公募基金打新報價與研究能力如何？-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 1221KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
宋施怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
截止至2022年11月21日，今年以來滬深兩市共發(fā)行新股309只，募資規(guī)模合計5278.03億元，預(yù)計2022全年大概率將再創(chuàng)募資規(guī)模新高，自2014年以來新股發(fā)行處于歷史高位。從整體的發(fā)行節(jié)奏來看，目前保持著每周1-2只主板、2-3只科創(chuàng)板以及3-4只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行速度。
2021年10月起，科創(chuàng)板新股破發(fā)比例明顯提高。少數(shù)創(chuàng)業(yè)板新股也出現(xiàn)破發(fā)。2022年以來，科創(chuàng)板新股破發(fā)率為45.10%，創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)率為18.18%。科創(chuàng)板新股在4月份時破發(fā)率最高，達到81.25%，創(chuàng)業(yè)板新股則在9月份破發(fā)率最高，達到40%。
新規(guī)出臺之后（2021/10/1-2022/11/18），科創(chuàng)板新股一般在50個交易日才能回到首日收盤價水平（剔除了所在行業(yè)的影響）。創(chuàng)業(yè)板新股在上市后則一路下跌。我們建議打新投資者在新股上市首日賣出。
按照假設(shè)：（1）賬戶對所有新股均參與打新；（2）主板打新入圍率為100%、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板打新入圍率皆為80%；（3）網(wǎng)下10%鎖定部分收益率按0計算；（4）賬戶規(guī)模為2億元，截止至2022年11月18日，A類/B類/C類投資者打新收益率分別為2.58%、2.09%、1.45%。由于新股申購上限的影響，目前打新賬戶的最優(yōu)規(guī)模在1.2億元-5億元。如只參與首日漲幅為正的新股，則打新收益大幅提升，說明基金在打新時如具有選股能力，則可以有效提升打新收益表現(xiàn)。
對市場上參與打新的基金的打新報價能力進行盤點。計算基金在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的入圍情況（入圍率=獲配新股數(shù)量/參與報價新股數(shù)量），民生加銀核心資產(chǎn)A是總?cè)雵首罡叩幕穑诳苿?chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的總?cè)雵蕿?6.43%；其次是北信瑞豐產(chǎn)業(yè)升級以及匯安優(yōu)勢企業(yè)精選A，入圍率分別為94.87%以及94.54%。
將新股研究能力定義為參與上市首日漲跌幅大于0的新股數(shù)量占比。在科創(chuàng)板方面，銀河文體娛樂主題A、鵬華創(chuàng)新未來、中歐嘉益一年持有A的新股研究能力較強。在今年科創(chuàng)板破發(fā)比例接近50%的情況下，其新股研究能力排名處于前三位置。在創(chuàng)業(yè)板方面，安信價值啟航A、招商瑞利、興業(yè)興睿兩年持有A的新股研究能力相對較強，分別為84.93%、84.27%、83.33%。
根據(jù)基金實際獲配記錄對基金的打新收益進行測算?；鸬拇蛐率找媛试凇?.01%-2.26%】，打新收益率均值為0.9%，打新收益率中位數(shù)為0.83%。其中多數(shù)基金的打新收益率集中在0.5%-1.5%之間。金元順安消費主題、匯安鑫利優(yōu)選A、匯安行業(yè)龍頭在2022年以來的打新收益最高，分別為2.26%、2.23%、2.12%。
風(fēng)險提示：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。
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