>> 申萬宏源-核準(zhǔn)制新股申購策略報告-光華股份：國內(nèi)粉末涂料用聚酯樹脂領(lǐng)軍企業(yè)-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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光華股份預(yù)期大概率延期發(fā)行。我國核準(zhǔn)制IPO市場2022年第44周核發(fā)了2只新股的批文，環(huán)比增加1只，合計擬募資19.64億元。目前，光華股份已啟動招股，并擬詢價發(fā)行。光華股份以招股意向書公告的擬募資額8.88億元和首發(fā)新股數(shù)量3200萬股計，預(yù)期其發(fā)行價為27.76元，對應(yīng)的發(fā)行PE為22.20倍，超過所屬行業(yè)C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)截至2022年10月28日近一個月靜態(tài)PE 17.18倍。統(tǒng)計2021年以來的類似案例，共有32只已發(fā)行新股按擬募資額計的發(fā)行PE明顯高于行業(yè)，其中有29只延期，占比90.63%。鑒于此，我們預(yù)期光華股份大概率延期發(fā)行。
中性預(yù)期情形下，光華股份網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的網(wǎng)下配售比例分別是：0.0043%、0.0036%、0.0011%，對應(yīng)的單賬戶頂格獲配資金分別是：1.19萬元、1.00萬元、0.31萬元。
AHP模型分值——光華股份位于中游偏上?？紤]流動性溢價水平和絕對價格后，光華股份AHP得分為2.52分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的36.4%分位，處于中游偏上水平。
本輪基本面點睛：光華股份是國內(nèi)粉末涂料用聚酯樹脂領(lǐng)軍企業(yè)。公司深耕行業(yè)，現(xiàn)已形成了技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢、規(guī)模及成本優(yōu)勢、優(yōu)質(zhì)客戶資源等核心競爭優(yōu)勢。在專業(yè)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，公司生產(chǎn)工藝不斷優(yōu)化，持續(xù)形成具有市場競爭力的核心技術(shù)，并已突破關(guān)鍵技術(shù)。目前，公司已擁有180多個聚酯樹脂產(chǎn)品型號，功能化產(chǎn)品優(yōu)勢明顯。此外，公司形成了覆蓋全國范圍的銷售、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，生產(chǎn)基地具備區(qū)位優(yōu)勢，距離主要原材料供應(yīng)商、外銷出口港較近。目前，公司已與阿克蘇諾貝爾、老虎涂料、佐敦涂料、PPG等國內(nèi)外專業(yè)粉末涂料生產(chǎn)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品已銷往東南亞、歐洲、美洲、非洲等多個國家。公司已具備較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢，連續(xù)多年銷量居粉末涂料用聚酯樹脂行業(yè)第二，且市場占有率逐年提升。
風(fēng)險提示：光華股份需警惕主要原材料價格波動、下游市場需求增長不如預(yù)期、供應(yīng)商相對集中、市場競爭加劇、應(yīng)收賬款余額較大、存貨跌價等風(fēng)險。
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