>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-昆船智能：智能物流及產(chǎn)線全鏈條一站式整體方案提供商-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，昆船智能2.36分，總分的32.1%分位。考慮流動性溢價因素后，我們測算昆船智能AHP得分為2.74分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的39.2%，位于上游偏下水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算昆船智能AHP得分為2.36分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的32.1%分位，位于中游偏上水平。假設(shè)以70%入圍率計，中性預(yù)期情形下，昆船智能網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0361%、0.0357%、0.0202%。
智能物流領(lǐng)域地位突出，引領(lǐng)煙草制造產(chǎn)線智能化。公司是國內(nèi)具有較強(qiáng)影響力的智能物流裝備和智能產(chǎn)線企業(yè)，產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于煙草、酒業(yè)、醫(yī)藥、快遞電商、軍事軍工、汽車、家電、3C等領(lǐng)域。智能物流方面，公司位于2021年度中國物流倉儲自動化供應(yīng)商規(guī)模排名第三名。智能產(chǎn)線方面，公司是國內(nèi)為數(shù)不多的可以提供覆蓋煙草行業(yè)打葉復(fù)烤線系統(tǒng)、制絲線系統(tǒng)、卷包集成系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)線系統(tǒng)的供應(yīng)商，且打葉復(fù)烤線系統(tǒng)、制絲線系統(tǒng)的核心裝備均由自主研發(fā)生產(chǎn)，同時已將煙草智能產(chǎn)線技術(shù)升級優(yōu)化后向其他行業(yè)智能產(chǎn)線拓展。
數(shù)字化與信息化技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，智能裝備領(lǐng)域優(yōu)勢凸顯。公司具有較為全面的智能裝備與相關(guān)系統(tǒng)的研發(fā)設(shè)計團(tuán)隊，技術(shù)研發(fā)涵蓋系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計、工業(yè)軟件、工業(yè)自動化、物流裝備、煙草裝備、計量技術(shù)、輸送技術(shù)等研發(fā)體系。智能物流系統(tǒng)方面，公司研發(fā)了多個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的管控系統(tǒng)，已廣泛應(yīng)用于倉儲物流、分揀配送中心和生產(chǎn)制造企業(yè)，可提高客戶的空間利用率和整體運(yùn)行效率。智能裝備與相關(guān)系統(tǒng)方面，公司實(shí)現(xiàn)了裝備與5G技術(shù)的結(jié)合，運(yùn)行穩(wěn)定、可靠，控制延時小于20ms，可以滿足不同物流設(shè)備快速進(jìn)行5G集成的需要，達(dá)到同行業(yè)水平前列。
依托全鏈條解決方案能力，覆蓋優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司已具備了為不同行業(yè)客戶提供智能物流、智能產(chǎn)線一站式、全鏈條整體解決方案的能力。在此基礎(chǔ)上，公司可在自主規(guī)劃設(shè)計后，將核心設(shè)備、軟件、控制系統(tǒng)等要素集成為系統(tǒng)，產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場競爭力。公司憑借卓越的研發(fā)實(shí)力和規(guī)劃設(shè)計能力、良好的產(chǎn)品品質(zhì)和項目實(shí)施質(zhì)量以及豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，已在智能物流、智能產(chǎn)線領(lǐng)域獲得了客戶的高度認(rèn)可；并在煙草專賣機(jī)械、軍事軍工等重要行業(yè)領(lǐng)域具備軍工相應(yīng)資質(zhì)，具有準(zhǔn)入優(yōu)勢。公司已實(shí)施各行各業(yè)上千個智能物流和智能產(chǎn)線項目，客戶覆蓋中國煙草、華為、山西汾酒、網(wǎng)易考拉、順豐速運(yùn)、京東物流、青島海爾、云南白藥、國家電網(wǎng)、中國能建等行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)及軍事軍工等政府部門。
業(yè)績規(guī)模高于可比平均，增速低于可比平均；毛利率水平、研發(fā)投入占比不及可比公司平均。公司2020年、2021年營收分別為16.19億元、19.15億元，歸母凈利分別為0.91億元、1.00億元，高于可比公司平均；但公司2019年-2021年營收、歸母凈利復(fù)合增速低于可比公司。2019年-2021年，公司毛利率水平、研發(fā)投入占營收比重不及可比公司平均。
風(fēng)險提示：昆船智能需警惕市場競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)和下游行業(yè)周期波動、原材料價格波動、關(guān)聯(lián)交易占比較高、項目周期較長、客戶集中度高、經(jīng)營業(yè)績波動、經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足等風(fēng)險。
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