>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-卡萊特：國內LED顯示控制系統(tǒng)代表性廠商-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 644KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權限： |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，卡萊特1.60分，總分的21.5%分位?？紤]流動性溢價因素后，我們測算卡萊特AHP得分為1.46分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分的23.9%，位于下游偏上水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算卡萊特AHP得分為1.60分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分的21.5%分位，位于下游偏上水平。假設以70%入圍率計，中性預期情形下，卡萊特網下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0346%、0.0342%、0.0194%。
LED顯示控制系統(tǒng)代表性廠商，5G+8K打開成長空間。公司為軟硬件一體化的視頻圖像領域專業(yè)化顯示控制產品領域代表性廠商，行業(yè)地位突出。公司產品被廣泛應用于世界各地的慶典活動、商業(yè)廣告、智慧城市等領域，樹立了良好的品牌口碑。公司基于多年研發(fā)、生產LED顯示控制系統(tǒng)積累的技術和經驗，逐步涉足技術門檻更高的視頻處理設備和云聯網播放器，未來隨著產品種類的進一步豐富，將覆蓋顯示控制與視頻處理領域全產品線，具備提供一站式解決方案的實力，滿足下游客戶的不同需求。目前，公司已開發(fā)出一系列適用于5G傳輸與8K視頻處理的新產品，有望受益于行業(yè)發(fā)展趨勢實現業(yè)績增長。
研發(fā)團隊專業(yè)成熟，技術持續(xù)迭代保持前瞻性。公司目前已發(fā)展了一支優(yōu)秀的研發(fā)團隊，主要包括硬件設計工程師團隊、FPGA邏輯開發(fā)工程師、嵌入式開發(fā)工程師團隊、Windows/ Linux桌面軟件開發(fā)工程師團隊等。經過持續(xù)且深度的研發(fā)與技術積累，公司成為業(yè)內少數掌握LED顯示控制及視頻處理核心技術的企業(yè)，并推出了一系列具備集成控制功能的視頻處理設備，使視頻圖像呈現高比特、高動態(tài)、高幀率、廣色域、低延遲等特點。此外，公司研發(fā)團隊結合對行業(yè)技術發(fā)展方向的預判以及對客戶需求的分析，積極布局新的研發(fā)方向，提前對Mini/Micro LED顯示、高速近距離無線連接、LED影院屏幕控制等技術進行了儲備。
打造完善的客戶服務體系，客戶資源優(yōu)質穩(wěn)定。公司服務半徑輻射全球，為客戶提供涵蓋售前技術咨詢、供貨保障、安裝調試、售后服務等全過程的支持服務，能夠快速響應客戶需求；并且成立專業(yè)的大客戶服務小組，為戰(zhàn)略大客戶提供更優(yōu)質的服務。憑借出眾的技術研發(fā)實力，公司在行業(yè)內逐步贏得了較高的品牌知名度，已與強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar等LED顯示行業(yè)知名廠商建立了良好且長久的合作關系。同時，顯示控制系統(tǒng)的運用中，客戶需要經過專業(yè)化培訓及較長時間的實操使用才能熟練掌握，因此下游客戶容易產生較強的黏性，這種穩(wěn)定的合作關系與優(yōu)質的客戶資源將驅動公司長期成長。
業(yè)績體量偏小，增速顯著高于可比公司；毛利率水平高于可比平均，研發(fā)投入占比與可比公司均值相當。公司2020年、2021年營收、歸母凈利規(guī)模較小，2019年-2021年二者復合增速分別為32.91%、30.90%，增速顯著高于可比公司。公司2019年2021年綜合毛利率分別為42.86%、40.16%、41.82%，高于可比公司平均，同期研發(fā)支出占營收比重與可比公司均值相當。
風險提示：卡萊特需警惕市場競爭加劇、客戶集中度較高、技術難以更新迭代、應收賬款無法回收、宏觀經濟波動、原材料供應不足、人才短缺及流失、存貨周轉率下降或存貨減值等風
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