>> 申萬宏源-注冊(cè)制新股縱覽-晶品特裝：光電偵察設(shè)備及軍用機(jī)器人裝備制造領(lǐng)域少數(shù)民營(yíng)企業(yè)之一-221123
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，晶品特裝2.39分，位于總分的37.6%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算晶品特裝AHP得分為2.42分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的38.06%分位，位于中游偏下水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算晶品特裝AHP得分為2.39分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的37.6%分位，位于中游偏下水平。假設(shè)以65%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，晶品特裝網(wǎng)下A、B、C三類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0474%、0.0435%、0.0293%。
多款產(chǎn)品綜合評(píng)比第一，客戶主要為優(yōu)質(zhì)軍工集團(tuán)。公司是具有光電偵察設(shè)備及軍用機(jī)器人裝備型號(hào)研制能力的少數(shù)民營(yíng)公司之一，形成了“智能感知”+“機(jī)器人”兩大業(yè)務(wù)板塊。在光電偵察設(shè)備業(yè)務(wù)方面，公司突破了多傳感器融合探測(cè)技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)，產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)或指標(biāo)優(yōu)異，在公司已中標(biāo)的六款軍用光電偵察探測(cè)裝備型號(hào)中，四款獲得競(jìng)標(biāo)綜合評(píng)比第一名；在軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，公司突破并掌握了高效動(dòng)力驅(qū)動(dòng)等核心關(guān)鍵技術(shù)，四款軍用機(jī)器人型號(hào)均以綜合評(píng)比第一名的優(yōu)異成績(jī)中標(biāo)，兩型已經(jīng)量產(chǎn)。公司目前與中國(guó)航天科技集團(tuán)、中國(guó)航天科工集團(tuán)等軍工集團(tuán)及其下屬公司建立了長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并拓展核心技術(shù)及產(chǎn)品在民用市場(chǎng)的應(yīng)用，未來可廣泛服務(wù)于交通、醫(yī)療、教育、服務(wù)等諸多行業(yè)領(lǐng)域。
核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)專業(yè)穩(wěn)定，承擔(dān)多項(xiàng)重大科研項(xiàng)目。公司形成了一支專業(yè)、成熟、穩(wěn)定、精干的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，對(duì)行業(yè)市場(chǎng)趨勢(shì)、產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展方向的把握有較高的敏感性和前瞻性。公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳波長(zhǎng)期從事軍工領(lǐng)域裝備研發(fā)，是高技術(shù)特種作戰(zhàn)及智能化無人作戰(zhàn)裝備領(lǐng)域?qū)＜?，系解放軍某部某專業(yè)組成員、中國(guó)科技部先進(jìn)制造領(lǐng)域?qū)＜規(guī)斐蓡T，具備豐富的科學(xué)技術(shù)研究和裝備開發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)。此外，公司與北京航空航天大學(xué)以及航天、兵器科研院所建立了緊密的合作關(guān)系，承擔(dān)了“某面向超大設(shè)施機(jī)器人”“某無人平臺(tái)”“某模擬訓(xùn)練系統(tǒng)”等多項(xiàng)國(guó)家級(jí)、省部級(jí)重大科研項(xiàng)目。
光電偵察設(shè)備應(yīng)用廣泛，軍用機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)軍工行業(yè)近年來發(fā)展較快，尤其是在現(xiàn)代化、信息化與智能化趨勢(shì)下的武器裝備進(jìn)入了快速發(fā)展期，同時(shí)軍民協(xié)同不斷迭代加速有望促進(jìn)市場(chǎng)活力顯著提升。光電偵察裝備處于前端環(huán)境感知環(huán)節(jié)，公司產(chǎn)品未來將受益于武器裝備的智能化趨勢(shì)而得到更加廣泛深入的應(yīng)用；我國(guó)機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，以軍用機(jī)器人為代表的特種機(jī)器人市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景顯著擴(kuò)展。隨著軍工智能化、無人化、信息化的加速推進(jìn)，軍用機(jī)器人占比有望持續(xù)提升。作為少數(shù)具有光電偵察設(shè)備及軍用機(jī)器人裝備型號(hào)研制能力的民營(yíng)公司之一，公司有望脫穎而出，
業(yè)績(jī)體量較小，2020年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2019-2020年毛利率及研發(fā)投入占比高于可比均值。公司2019-2021年?duì)I收、歸母凈利低于可比均值，但營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)95.56%，高于可比均值，2020年公司歸母凈利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司毛利率波動(dòng)較大，研發(fā)投入占比逐年下降，二者在2019及2020年均高于可比公司均值。
晶品特裝需警惕經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)、客戶流失或被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手替代、軍品審價(jià)、許可資質(zhì)喪失、客戶集中度較高等風(fēng)險(xiǎn)。
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