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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司單季度國內(nèi)業(yè)務(wù)保持盈利，用戶流量延續(xù)較快提升，在有效控制成本費(fèi)用的同時(shí)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　摘要：
　　降本增效成果顯現(xiàn)，虧損持續(xù)縮窄，維持“增持”評(píng)級(jí)。在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、疫情反復(fù)等不利因素下，公司踐行降本增效，單季度經(jīng)調(diào)整凈虧損降至6.72億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA持續(xù)為正值達(dá)10.23億元，且DAU較快增長(zhǎng)。綜合考慮外部環(huán)境對(duì)營業(yè)收入的影響以及內(nèi)部降本增效對(duì)利潤(rùn)的促進(jìn)作用，我們調(diào)低2022-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)至926/1,137/1,381億元，前值為984/1,230/1,477億元，同時(shí)調(diào)高2022-2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至-72/-14/40億元，前值為-188/-56/34億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　用戶流量延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，國內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤(rùn)保持盈利。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231億元，同比增長(zhǎng)13%，經(jīng)調(diào)整虧損由2021Q3的46億元下降至2022Q3的6.72億元，同時(shí)國內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤(rùn)為3.75億元，繼二季度后延續(xù)盈利態(tài)勢(shì)。流量方面，2022Q3快手MAU同比增長(zhǎng)9.3%至6.26億人，DAU同比增長(zhǎng)13.4%至3.63億人，日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)8.6%至129.3分鐘。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。2022Q3單季度線上營銷業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)6.2%至116億元，雖廣告市場(chǎng)景氣度下滑，但公司通過多渠道引入廣告主，月活廣告主數(shù)量同比增長(zhǎng)超過65%。直播業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15.8%至89億元，平均月付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)29.3%至5,960萬人，“直播+”生態(tài)涵蓋“快聘”、“理想家”、“快相親”等產(chǎn)品形式。電商GMV同比增長(zhǎng)26.6%至2,225億元，單季度新開店商家數(shù)量同比增長(zhǎng)近80%，“快品牌”數(shù)量環(huán)比高雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　海外市場(chǎng)盈利能力逐步建立。海外業(yè)務(wù)方面，2022Q3通過控制投入及ROI驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)策略，用戶流量保持增長(zhǎng)，日均使用時(shí)長(zhǎng)維持60分鐘。同時(shí)，通過開源節(jié)流，并且加強(qiáng)生態(tài)建設(shè)、提升內(nèi)容質(zhì)量，海外業(yè)務(wù)運(yùn)營效率提升，有望探索出合適變現(xiàn)模式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電商商品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，直播監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。