>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之三十五：綠亨科技—“種子+農(nóng)藥”協(xié)同發(fā)展-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
基本面：聚焦果蔬高附加值作物，致力打造精品農(nóng)藥及蔬菜種子網(wǎng)絡(luò)。公司2004年成立于廣州，從事農(nóng)藥產(chǎn)品和蔬菜種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，農(nóng)藥產(chǎn)品主要包括殺菌劑、除草劑和殺蟲劑；蔬菜種子產(chǎn)品主要包括茄果、瓜豆、葉菜和鮮食玉米類種子。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已初步構(gòu)建涵蓋種子、農(nóng)藥、肥料和助劑的農(nóng)作物整體解決方案服務(wù)體系。2021年公司滄州農(nóng)藥工廠正式建成投產(chǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。掌握核心技術(shù)，具備先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先行業(yè)。農(nóng)藥殺菌劑領(lǐng)域，公司專注于解決作物的土傳病害、苗期病害和疑難雜癥，率先取得行業(yè)內(nèi)有效成分含量最高的98%噁霉靈農(nóng)藥登記證，研制的50%氯溴異氰尿酸并擁有行業(yè)內(nèi)唯一原藥登記證，獨(dú)家擁有行業(yè)內(nèi)有效成分含量最高的86.2%氧化亞銅登記證。蔬菜種子領(lǐng)域，公司推出“東風(fēng)199”毛粉番茄、“圣桃6號”小番茄、“亨椒50”泡椒等各市場認(rèn)可的優(yōu)秀品種。公司高度重視制種質(zhì)量，根據(jù)品種的環(huán)境適應(yīng)性合理安排生產(chǎn)布局，選擇光照充足、晝夜溫差大和氣候干燥的區(qū)域制種，保證植株獲得充足的營養(yǎng)，提高種子芽率，降低病蟲害發(fā)生概率及對種子品質(zhì)的影響。產(chǎn)品品類豐富齊全，滿足客戶多元化需求。公司現(xiàn)行推廣的蔬菜種子涵蓋四十余種作物的眾多優(yōu)質(zhì)品種，是國內(nèi)擁有較全蔬菜品種的蔬菜種子企業(yè)之一；農(nóng)藥制劑涵蓋殺菌劑、殺蟲劑、除草劑等主要品類的產(chǎn)品，與多家農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)保持密切合作，積極篩選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品共同開發(fā)，不斷增加產(chǎn)品組合。豐富的產(chǎn)品線能夠滿足客戶多元化需求，幫助客戶節(jié)約尋找貨源的成本，增強(qiáng)客戶粘性，支持公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。業(yè)績端，業(yè)績持續(xù)增長，盈利能力維持平穩(wěn)。19-21年公司營收CAGR為19.43%；19-21年歸母凈利潤C(jī)AGR為23.02%。21年毛利率47.66%，凈利率16.34%。22年Q1-Q3營收同比+0.47%，歸母凈利同比-1.13%。。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2022年11月29日，申購代碼“889009”。初始發(fā)行規(guī)模4049.57萬股，占發(fā)行后公司總股本的22.47%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資3.24億元，發(fā)行后公司總市值14.42億。新股發(fā)行價格8元/股，與底價相同，發(fā)行PE(TTM)為23.3倍，可比上市公司PE（TTM）中值為18.08倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金1538.8萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共5名戰(zhàn)投。
申購分析意見：參與。公司聚焦果蔬高附加值作物，致力打造精品農(nóng)藥及蔬菜種子網(wǎng)絡(luò)，2021年滄州農(nóng)藥工廠正式建成投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈布局深化。公司首發(fā)PEttm較可比中值溢價，從主營角度，公司是“農(nóng)藥+種子”雙主業(yè)，而可比均為農(nóng)藥企業(yè)，不實(shí)際可比；考慮公司種子板塊估值，建議參與申購。
風(fēng)險因素：1）產(chǎn)品責(zé)任糾紛的風(fēng)險；2）原材料價格波動的風(fēng)險；3）農(nóng)藥新產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險；4）新產(chǎn)品推廣不利的風(fēng)險。
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