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行業(yè)周期的“痛”：防水行業(yè)面臨三大挑戰(zhàn)：疫情反復(fù)、成本高企、地產(chǎn)需求下滑，行業(yè)內(nèi)主要大企業(yè)受此影響，收入增速下滑、盈利能力受限，同時(shí)還面臨應(yīng)收賬款增多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　大周期的變化：建材行業(yè)都具有周期性，防水行業(yè)也不例外。以2021年為分界點(diǎn)，防水行業(yè)經(jīng)歷了由高速發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定的過(guò)程。防水行業(yè)發(fā)展降溫，防水上市公司股價(jià)也隨之逐漸下跌。
　　樹(shù)立信心：行業(yè)新規(guī)新氣象：2022年10月24日，防水新規(guī)落地，有望帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容市場(chǎng)集中度提升。保守估計(jì)，防水新規(guī)將帶來(lái)超過(guò)50%的市場(chǎng)空間。同時(shí)防水材料要求提升將推動(dòng)非標(biāo)產(chǎn)品出清，提升行業(yè)集中度。
　　持之以恒，堅(jiān)持方向：在國(guó)家“十四五規(guī)劃”碳中和政策方向下，高分子市場(chǎng)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，根據(jù)凱倫股份官網(wǎng)（2022/11/26），市場(chǎng)空間超百億。
　　在堅(jiān)持中前行：疫情防控政策邊際放松，原材料價(jià)格回落，房地產(chǎn)政策改善及基建投資加速帶動(dòng)需求回暖，防水企業(yè)業(yè)績(jī)將逐步改善，且隨著房地產(chǎn)政策優(yōu)化及防水新規(guī)落地帶來(lái)行業(yè)擴(kuò)容及集中度提升，龍頭企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模有望恢復(fù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，關(guān)注東方雨虹、科順股份、凱倫股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：防水新規(guī)監(jiān)管力度不足；房產(chǎn)政策邊際改善不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料及燃料漲價(jià)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情反復(fù)或持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；應(yīng)收賬款較多風(fēng)險(xiǎn)。