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摘要：1-10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降3%，降幅出現(xiàn)擴(kuò)大，工企盈利恢復(fù)受阻。疫情多發(fā)下，內(nèi)需不足，工企去庫(kù)壓力仍較大。
　　10月工業(yè)企業(yè)盈利恢復(fù)受阻。進(jìn)入四季度后，氣溫下降，疫情多發(fā)，內(nèi)需不振，1-10月工企利潤(rùn)同比下降3%，較1-9月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。10月同比降幅較9月擴(kuò)大約8個(gè)百分點(diǎn)。分解來(lái)看，工業(yè)增加值增長(zhǎng)平穩(wěn)，10月PPI同比由升轉(zhuǎn)降，利潤(rùn)率對(duì)盈利的拖累進(jìn)一步加劇。分類(lèi)型看，國(guó)有工企、股份制工企的盈利持續(xù)下行，私營(yíng)工企的盈利仍處于低谷期，不見(jiàn)回暖。11月疫情比10月更加嚴(yán)重，工企盈利大概率繼續(xù)承壓。
　　工業(yè)企業(yè)的庫(kù)銷(xiāo)比仍居于高位，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，仍有明顯的去庫(kù)壓力。10月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速較9月有所下降，但庫(kù)銷(xiāo)比（產(chǎn)成品存貨/營(yíng)業(yè)收入）仍居高位，1-10月產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)較1-9月也上升了0.2天。11月份，在疫情多發(fā)下，工企的去庫(kù)壓力可能比10月更大。
　　加工業(yè)和制造業(yè)盈利的表現(xiàn)進(jìn)一步分化。1-10月大類(lèi)行業(yè)（從上游到下游依次為采掘業(yè)、加工業(yè)、制造業(yè)、消費(fèi)品業(yè)）的盈利方面，采掘業(yè)利潤(rùn)增幅較1-9月有所下滑，但仍處高位；加工業(yè)的利潤(rùn)降幅較1-9月進(jìn)一步擴(kuò)大約2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)的利潤(rùn)降幅則較1-9月進(jìn)一步收窄約2.5個(gè)百分點(diǎn)，增速已瀕近正區(qū)間；消費(fèi)品行業(yè)的利潤(rùn)依然保持8%左右的穩(wěn)定正增速。營(yíng)收利潤(rùn)率方面，也是制造業(yè)和加工業(yè)呈現(xiàn)分化。進(jìn)而可以看到，1-10月制造業(yè)的行業(yè)利潤(rùn)占比較1-9月明顯提升，加工業(yè)的占比較1-9月明顯下降，采掘業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)占比比較穩(wěn)定。
　　不同細(xì)分行業(yè)盈利差異較大。1-10月石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的利潤(rùn)同比降幅相對(duì)更大，而專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)的利潤(rùn)增幅表現(xiàn)較好。消費(fèi)品行業(yè)中，食品制造業(yè)、酒飲料茶制造業(yè)、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)、文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)的利潤(rùn)增幅表現(xiàn)較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)多發(fā)、國(guó)際形勢(shì)超預(yù)期變化