>> 華創(chuàng)證券-輕工制造行業(yè)周報：衛(wèi)浴流量前置，多元化、智能化為趨勢-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 2617KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉佳昆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)觀點：
?。?）造紙與包裝印刷：1）木漿系紙種：市場交投維持偏弱，主要系終端訂單有限，且部分區(qū)域運輸不暢，市場交投氣氛較淡；貿(mào)易商部分庫存處于偏高位，月末存回款壓力，出貨商談讓利情況增加。文化紙方面，雙膠紙橫盤整理，市場均價環(huán)比下滑，主要系招標工作雖仍在進行，出版訂單支撐；但下游經(jīng)銷商訂單一般，渠道庫存多位于正常水平，價格整理；下游備貨偏向剛需，社會需求局部出現(xiàn)減少趨勢。木漿方面，近期進口木漿現(xiàn)貨市場價格承壓運行，高價成交不足。其中針葉漿市場價格多數(shù)品牌價格有所下調(diào)。推薦木漿系龍頭【太陽紙業(yè)】【博匯紙業(yè)】；2）廢紙系紙種：本周瓦楞及箱板紙市場周均價環(huán)比下滑，疲軟運行，紙價漲跌互現(xiàn)。目前國內(nèi)多地受不確定因素影響，上游紙廠以及下游包裝廠開工負荷均有下滑，呈現(xiàn)供需雙弱格局。下周主要原料廢紙價格預期局部下滑，成本對原紙市場支撐減弱，預計下周瓦楞及箱板紙市場弱穩(wěn)整理。長期看大廠持續(xù)增強國廢渠道建設，對黃板紙原料掌控力度提升，原材料成本上漲中有望擴大市占率；前期在海外布局廢紙漿的紙企掌握低成本長纖維來源，在高端箱板紙領域話語權增強。推薦高端箱板紙廠商【太陽紙業(yè)】，外廢漿布局較好的【山鷹國際】；3）特種紙：受益于下游的電商、快遞行業(yè)，板式家具、食品飲料等消費行業(yè)的高速發(fā)展，對應的特種紙板塊業(yè)績彈性較大，推薦卡位食品白卡紙優(yōu)質(zhì)賽道、產(chǎn)能儲備充裕的【五洲特紙】，擴產(chǎn)有序、高毛利產(chǎn)品占比提升的【仙鶴股份】。
?。?）家具：內(nèi)銷市場多項利好政策出臺。地產(chǎn)政策的邊際改善持續(xù)值得關注，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)目前從估值的角度看性價比突出。Q3疫情擾動下訂單略受影響，強調(diào)行業(yè)分化加劇下零售能力為核心競爭熱點。推薦在行業(yè)下行通過渠道內(nèi)部管理變革帶來競爭優(yōu)勢，具有品牌、產(chǎn)品等較強α屬性的【歐派家居】【喜臨門】【志邦家居】【金牌廚柜】【敏華控股】。
（3）個護：國產(chǎn)替代&渠道裂變&專業(yè)化分工，吸收性衛(wèi)生用品行業(yè)迎發(fā)展新機遇，推薦產(chǎn)品和品牌的高端化逐步體現(xiàn)出價格韌性和銷售韌性的【穩(wěn)健醫(yī)療】與渠道拓展穩(wěn)步進行，官宣新代言人享受粉絲經(jīng)濟、原材料價格或下行促利潤改善的【百亞股份】。
?。?）文娛珠寶：行業(yè)具有較強的消費屬性，消費趨勢逐漸品牌化，且發(fā)展與整體經(jīng)濟水平發(fā)展休戚相關，看好傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展穩(wěn)固，科力普與精品文創(chuàng)逐步發(fā)力的文具龍頭【晨光文具】和“領先模式+先發(fā)渠道+品牌營銷”的珠寶首飾龍頭【周大生】，建議關注IP壁壘深厚，渠道布局不斷深化的【泡泡瑪特】。
?。?）其他輕工：在后疫情時代，LED與民用電工行業(yè)格局不斷演化與渠道持續(xù)裂變中，龍頭企業(yè)競爭實力凸顯，推薦擁有強大終端線下網(wǎng)絡布局并積極拓展To B、電商等新渠道，且持續(xù)創(chuàng)新的【公牛集團】與LED照明領域深耕的【歐普照明】，行業(yè)需求穩(wěn)步提升，估值高性價比的【榮泰健康】。
?。?）紡織制造：短期看越南疫情得到有效控制，生產(chǎn)經(jīng)營重歸正軌，出口增速持續(xù)上行，產(chǎn)業(yè)鏈復蘇邏輯明確。客戶角度，國際運動品牌全年業(yè)績指引穩(wěn)健，受去年基數(shù)影響整體增速或呈現(xiàn)前低后高，下游需求支撐較強。疫情亦加速行業(yè)出清，疊加頭部品牌對ESG指標愈發(fā)重視，供應商持續(xù)精簡，強者恒強格局有望強化。推薦產(chǎn)能儲備豐富、訂單需求飽滿的運動鞋制造龍頭【華利集團】，建議關注不利因素逐步釋放，業(yè)績有望強勢復蘇的【申洲國際】。
?。?）新型煙草：2022年4月中旬我國電子煙政策密集出臺，自4月13日正式國標發(fā)布后，4月15日生產(chǎn)許可證、批發(fā)和零售許可證等指導文件同時出臺，全面監(jiān)管框架基本確立。在口味限制及非排他性的集合店模式下，行業(yè)競爭回歸產(chǎn)品本源。推薦技術領先全球電子煙代工龍頭【思摩爾國際】。
本周重點關注：家居：把握疫情放松及地產(chǎn)政策兩條主線，“雙擊”下優(yōu)選彈性及韌性標的。核心邏輯：零售端受益于消費筑底復蘇驅(qū)動收入端向上增量空間，大宗端受保交樓等政策落地利好有望逐步修復。龍頭組合：定制：【歐派家居】【索菲亞】，軟體：【顧家家居】【喜臨門】【敏華控股】。彈性組合：【江山歐派】【志邦家居】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【皮阿諾】。運動：雙十一流水表現(xiàn)穩(wěn)健，關注低估值下復蘇機會。推薦【李寧】【安踏】，關注【特步國際】。
風險提示：中國房地產(chǎn)銷售不及預期，全球疫情持續(xù)蔓延，產(chǎn)能投放不及預期。
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