>> 華泰期貨-量化專題報告：CTA投資中庸之道-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 4307KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
高天越,陳辰 |
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摘要
近年來CTA市場快速發(fā)展并受到了廣泛的關(guān)注，這背后離不開投資者對CTA過往業(yè)績的認(rèn)可，但目前CTA市場仍處于規(guī)范發(fā)展階段，站在當(dāng)下的時間節(jié)點(diǎn)，投資CTA定不能刻舟求劍。
本文首先從四個不同的視角探討CTA過往的投資體驗，然后從CTA基金持有周期，收益特性兩方面闡述了投資CTA基金擇時的必要性，接著將由表及里的給出三個CTA基金的擇時思路，最后探討如何更好地對選擇CTA基金，綜合為投資者提供一條CTA投資的中庸之道。
核心觀點(diǎn)
CTA是一種優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)類別，但投資CTA并不是一個簡單的事情。要提高CTA的持有體驗，需要投資者了解CTA與其他資產(chǎn)的區(qū)別，并且對CTA基金有一個全面和深刻的認(rèn)識。
1.計算CTA基金在不同投資時點(diǎn)下的收益差異，說明追高行為對于CTA持有體驗的影響。從結(jié)果上看，平穩(wěn)或回撤時期的CTA比較具備配置價值，而大漲時期的CTA未來收益表現(xiàn)不佳。
2.在不同的情況下，CTA基金的擇時思路也有所不同：（1）應(yīng)在發(fā)行“冰點(diǎn)期”增加CTA基金持倉，而在市場情緒高昂，CTA基金批量發(fā)行時減少持倉；（2）應(yīng)在趨勢出現(xiàn)擁擠時減少CTA基金持倉；（3）在策略“順風(fēng)”的時候增加資金，在策略“逆風(fēng)”的時候減少資金。
3.我們通過構(gòu)建策略差異性指標(biāo)SDI，來刻畫CTA基金的特異性，SDI越高代表CTA基金相比起同行越與眾不同，SDI越低代表CTA基金越從眾越中庸。最終驗證SDI的高低與CTA未來收益呈現(xiàn)明顯的反向關(guān)系，為投資者提供了一個簡單有效的CTA優(yōu)選方法，解決了如何選基以獲得類似基準(zhǔn)收益甚至是超額收益的難題
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