>> 中信證券-2023年ESG投資策略：立足中國市場，聚焦實體投資，創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
2510KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張若海,趙文榮,宋廣超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在政策、企業(yè)、資金等多維度的共同驅(qū)動下，2022年ESG理念在資本市場中穩(wěn)步推廣，ESG資管產(chǎn)品持續(xù)發(fā)行，體系建設(shè)逐漸完善。面向2023年，我們認(rèn)為ESG資管產(chǎn)品管理規(guī)范化程度有望提升，ESG投資范圍將進(jìn)一步擴(kuò)容，投資方式更加多樣化，投研體系也需持續(xù)升級。因此我們響應(yīng)市場需求和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的國家戰(zhàn)略指引，分別推出了深度結(jié)合行業(yè)的ESG評價方法、基金ESG評價體系和上市公司ESG治理優(yōu)化策略。
▍2022年ESG市場回顧：理念穩(wěn)步推廣，體系逐漸完善。
ESG相關(guān)政策：2022年ESG監(jiān)管政策持續(xù)發(fā)布，推動本土化ESG體系建設(shè)。（1）針對上市公司的ESG信息披露，證監(jiān)會、交易所、國資委等部門提出了更顯性和規(guī)范化的要求。（2）針對資本市場的ESG投融資業(yè)務(wù)，政策持續(xù)推動各類金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建綠色金融體系，鼓勵資本市場開展ESG投資。（3）針對實體企業(yè)的ESG治理，ESG項下多個議題在政策中頻繁出現(xiàn)，其中二十大報告中環(huán)境管理、共同富裕、反壟斷、信息安全等相關(guān)議題均有提及。
ESG資管產(chǎn)品：全球ESG投資出現(xiàn)反對聲音，國內(nèi)ESG資管產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)行。從ESG投資視角來看，2022年全球市場中出現(xiàn)“反ESG”聲音，2022年8月，美國德州和佛羅里達(dá)州先后宣布禁止該州的養(yǎng)老金投資經(jīng)理在資產(chǎn)配置時納入ESG因素。截至2022年10月31日，ESG相關(guān)公募基金產(chǎn)品共314只，總規(guī)模達(dá)到人民幣4407.6億元。2022年新發(fā)ESG基金89個，但受市場整體影響，規(guī)模較2021年底下滑20.7%。
企業(yè)ESG治理：A股上市公司ESG治理水平加速提升。2022年，上市公司ESG信息披露情況加速改善。截至2022年5月，發(fā)布2021年CSR報告的企業(yè)數(shù)量為1400家，有260家企業(yè)首次披露了社會責(zé)任報告，該增長超過了過去三年的總和。上市公司ESG治理水平也在同步改善，在標(biāo)普、路孚特、華證、秩鼎等多個海內(nèi)外評價機(jī)構(gòu)中的評價均有明顯上升趨勢。
▍2023年ESG展望：體系建設(shè)有望規(guī)范化，投資應(yīng)用邁入深水區(qū)。
全球打擊漂綠趨勢下，ESG資管產(chǎn)品規(guī)范化程度有望提升。全球多個地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)深入細(xì)化ESG資管產(chǎn)品分類體系及披露準(zhǔn)則，打擊漂綠行為。國內(nèi)近期開始針對資管產(chǎn)品的“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象開展監(jiān)管，意味著對ESG標(biāo)簽監(jiān)管要求也將更加嚴(yán)格，我們預(yù)計未來有望推出針對ESG資管產(chǎn)品的認(rèn)證體系。
各類金融機(jī)構(gòu)共同推動，ESG投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)容。伴隨著銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)綠色金融體系構(gòu)建工作的開展，不同類型的資金將逐漸引入ESG投資理念。為適配不同資金方的投資管理要求，一級市場股權(quán)投資、債券等固定收益類資產(chǎn)等相關(guān)類型將納入ESG投資范圍，投資方式也將更加多樣化，例如隨著ESG基金規(guī)模和數(shù)量的增長，F(xiàn)OF投資中也有望結(jié)合ESG理念。
投資全流程整合，ESG投研體系需進(jìn)一步升級。預(yù)計資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的ESG投資研究也將進(jìn)一步深化。我們認(rèn)為未來ESG投研體系將體現(xiàn)出四個核心方向，其一是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需系統(tǒng)性地從公司層面建立ESG投資架構(gòu)，實現(xiàn)在投資全流程中的ESG整合；其二是資管機(jī)構(gòu)普遍需要內(nèi)部構(gòu)建ESG評價體系，第三方評分結(jié)果難以滿足投研訴求；其三是圍繞上市公司的ESG研究將進(jìn)一步優(yōu)化升級，尤其針對行業(yè)和個股層面；其四是面向債券、基金、指數(shù)編制等不同資產(chǎn)類型和投資方式的ESG投研體系亟需建立。
▍中信證券ESG研究：聚焦投資場景，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
聚焦投資場景，持續(xù)優(yōu)化中信證券個股ESG評價體系。我們聚焦投資場景，深度結(jié)合國家發(fā)展階段，構(gòu)建中信證券ESG評價體系，并進(jìn)行了持續(xù)優(yōu)化。同時，在通用體系之外，我們結(jié)合行業(yè)特征提煉出重點細(xì)分行業(yè)的實質(zhì)性ESG議題清單，并最終落實到對個股維度的ESG風(fēng)險給予分析。報告中以制藥行業(yè)為例進(jìn)行了分享，對百濟(jì)神州的ESG風(fēng)險和機(jī)遇進(jìn)行全維度的分析。
緊跟市場需求，構(gòu)建中信證券基金ESG評價體系。結(jié)合市場對基金產(chǎn)品的ESG績效評價和FOF投資的管理需求，我們構(gòu)建了基金產(chǎn)品的ESG評價體系。我們選出重倉股總市值占基金凈值比例超過50%的基金，共計1754只。從評分時間序列變動來看，2017年一季度至2022年三季度，重倉股基金的ESG評分總體上處于震蕩上升的趨勢，過去五年ESG評分的復(fù)合年均增長率為2.09%。
服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，協(xié)助企業(yè)優(yōu)化ESG治理與披露。面向企業(yè)的ESG治理和披露需求，結(jié)合國際通用標(biāo)準(zhǔn)與海外龍頭企業(yè)ESG治理經(jīng)驗，我們提出了企業(yè)改善ESG評估績效的4步流程，協(xié)助企業(yè)科學(xué)、有效、低成本的開展ESG治理工作。
▍風(fēng)險因素：ESG相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；第三方機(jī)構(gòu)ESG評分更新不及時；實質(zhì)性議題的解讀和提出主觀性相對較強(qiáng)，可能與實際情況不符。
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