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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　人身險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比小幅改善，主要為居民保本理財(cái)需求旺盛帶來(lái)的壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)；疫情反復(fù)制約車險(xiǎn)增長(zhǎng)，非車是財(cái)險(xiǎn)主要驅(qū)動(dòng)力；市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資收益承壓。
　　摘要：
　　人身險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比小幅改善，主要為居民保本理財(cái)需求旺盛帶來(lái)的壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)：1-10月保險(xiǎn)行業(yè)原保費(fèi)收入為41,015億元，同比+5.0%。人身險(xiǎn)行業(yè)1-10月原保費(fèi)收入28,483億元，同比+3.0%，其中壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)分別為21,806億元、6,234億元和442億元，同比分別+4.1%、+0.6%和-13.5%，壽險(xiǎn)是人身險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。10月單月壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入1,232億元，同比+6.9%（前值為+4.8%），預(yù)計(jì)主要為居民低風(fēng)險(xiǎn)偏好下加大對(duì)于高收益確定性的理財(cái)險(xiǎn)的需求帶來(lái)；健康險(xiǎn)單月436億元，同比+0.9%（前值為-0.8%），環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)主要為21年同期低基數(shù)疊加保險(xiǎn)公司沖刺年度價(jià)值增長(zhǎng)帶來(lái)；意外險(xiǎn)單月31億元，同比-19.3%（前值為-25.0%），預(yù)計(jì)疫情依然是主要制約因素。1-10月保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬(wàn)能險(xiǎn)）4,882億元，同比-7.9%；投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)200億元，同比-65.3%，其中10月單月保戶投資款新增交費(fèi)同比-33.3%，投連險(xiǎn)同比-73.4%，預(yù)計(jì)主要為權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求滑落。
　　疫情反復(fù)下車險(xiǎn)增速回落，非車是財(cái)險(xiǎn)主要驅(qū)動(dòng)力：1-10月財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入12,532億元，同比+9.9%，其中車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為6,645億元和5,887億元，同比分別+6.2%和+14.5%，非車仍然是財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。10月財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入999億元，同比+8.9%（前值為+13.6%），其中車險(xiǎn)原保費(fèi)收入655億元，同比+3.4%（前值為+5.0%），預(yù)計(jì)主要為疫情影響下新車銷量和新車交付受到影響。10月非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入344億元，同比+21.0%（前值為+26.9%），其中健康險(xiǎn)和家財(cái)險(xiǎn)是主要驅(qū)動(dòng)力，同比分別+153.8%（前值為+93.3%）和+131.3%（前值為+157.9%），預(yù)計(jì)健康險(xiǎn)高增的主要原因是21年同期低基數(shù)；家財(cái)險(xiǎn)高增主要為保險(xiǎn)公司加大個(gè)人非車業(yè)務(wù)推動(dòng)帶來(lái)。
　　市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資收益承壓，大類資產(chǎn)配置增加債券、降低股票資產(chǎn)：22年1-10月保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額24.54萬(wàn)億元，較上年末+5.6%（前值為+5.6%），預(yù)計(jì)主要為保費(fèi)增速較緩及凈值波動(dòng)影響。大類資產(chǎn)配置上把握利率階段性上行機(jī)會(huì)增加債券、降低高波動(dòng)的股票資產(chǎn)，10月末債券占比環(huán)比提升+0.3pt至41.2%；而股基占比環(huán)比-0.3pt至11.8%。受權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)影響，行業(yè)前三季度年化綜合收益率1.56%（環(huán)比上季末-1.26pt）；年化財(cái)務(wù)收益率3.47%（環(huán)比上季末-0.19pt），預(yù)計(jì)投資收益下滑將進(jìn)一步加大利潤(rùn)端壓力。
　　投資建議：當(dāng)前板塊股價(jià)反映極度悲觀的預(yù)期，預(yù)計(jì)開門紅超預(yù)期及資產(chǎn)端改善將帶來(lái)保險(xiǎn)股投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議增持率先啟動(dòng)開門紅滿足客戶保本理財(cái)需求預(yù)計(jì)帶來(lái)開門紅超預(yù)期的中國(guó)人壽。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)限制展業(yè)；產(chǎn)品難以滿足客需；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)。