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股債配置觀點(diǎn)：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算積極，股票倉位保持超配
　　開源金工將風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與主動信號結(jié)合構(gòu)建主動風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，每月從股債橫向比價(jià)、股票縱向估值水平、市場流動性三個(gè)維度構(gòu)建主動風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算指標(biāo)，進(jìn)而計(jì)算出股票與債券的配置權(quán)重，為投資者提供穩(wěn)健的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置建議。
　　我們以中證800（000906.SH）和中債總財(cái)富（CBA00301.CS）這兩大寬基指數(shù)作為標(biāo)的配置，在全樣本區(qū)間內(nèi)，股債組合年化收益率6.47%，最大回撤4.89%，收益波動比1.61，收益回撤比1.32。
　　回顧11月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP信號、歷史估值分位數(shù)、流動性信號同時(shí)看多，配置股票倉位為27.96%，債券倉位為72.04%，11月組合收益1.67%。展望12月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、歷史估值分位數(shù)、流動性信號仍同時(shí)看多，權(quán)益?zhèn)}位為25.47%，債券倉位為74.53%。
　　行業(yè)輪動觀點(diǎn)：12月看多食品飲料、社會服務(wù)、銀行等
　　開源金工從交易行為、資金面、基本面三個(gè)維度出發(fā)，分別構(gòu)建6個(gè)行業(yè)輪動子模型，對一級行業(yè)指數(shù)進(jìn)行打分，每月選擇分?jǐn)?shù)最高的前三分之一行業(yè)作為多頭組合，基準(zhǔn)組合為全行業(yè)等權(quán)組合。
　　12月風(fēng)格板塊判斷：價(jià)值組得分大幅高于成長組，推薦配置價(jià)值風(fēng)格；板塊上看多大金融、大消費(fèi)板塊。
　　11月份行業(yè)組合回顧：交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備、社會服務(wù)、美容護(hù)理、通信、電力設(shè)備、綜合、電子、紡織服飾、計(jì)算機(jī)，組合平均收益率為5.92%，基準(zhǔn)組合收益率為9.47%，超額收益率為-3.55%。
　　12月份行業(yè)配置推薦：食品飲料、社會服務(wù)、銀行、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理、石油石化、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備。
　　11月行業(yè)ETF組合回顧：機(jī)械設(shè)備、通信、電子、計(jì)算機(jī)、國防軍工、醫(yī)藥生物，組合收益率為1.96%，有ETF跟蹤的行業(yè)平均收益率為9.40%，超額收益率為-7.44%。
　　12月行業(yè)ETF組合配置：食品飲料、銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、建筑材料。
　　股基FOF組合：11月組合收益0.39%，相對滬深300超額收益為-9.29%基于凈值的業(yè)績歸因方法，每月對偏股主動型基金的選股能力和擇時(shí)能力進(jìn)行分析。截至2022年11月29日，11月開源FOF組合收益率為0.39%，滬深300指數(shù)收益率為9.68%，主動股基指數(shù)收益率為3.90%，工銀股混指數(shù)收益率為3.00%。2022年12月股基FOF組合持倉信息詳見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告模型及結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；歷史數(shù)據(jù)不代表未來業(yè)績。