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中藥板塊在集采影響小、政策大力支持和受海外局勢影響小的帶動下，業(yè)績穩(wěn)健增長，大部分公司估值偏低，有望成為2023年投資主線。
　　疫情管控放松將成趨勢，有望帶來經(jīng)濟與消費恢復，同時患者自我診療有望帶動感冒類產(chǎn)品放量。衛(wèi)健委于11月11日發(fā)布《關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》，（1）不再判定次密接；（2）對密切接觸者，將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測”管理措施調整為“5天集中隔離+3天居家隔離”；（3）取消入境航班熔斷機制，并將登機前48小時內(nèi)2次核酸檢測陰性證明調整為登機前48小時內(nèi)1次核酸檢測陰性證明。至此，疫情管控放松將成為趨勢，有望帶動消費恢復。同時，消費者自我診療將帶動感冒、退熱、呼吸道感染類中成藥在OTC端放量。22H1疫情導致多地藥店暫停販售感冒類產(chǎn)品，23H1有望在低基數(shù)下實現(xiàn)高速增長。
　　中藥處方線將迎擴容，感冒退熱用藥占優(yōu)。中醫(yī)藥“十四五”規(guī)劃提出中醫(yī)醫(yī)療機構數(shù)量5年增加31%，同時2025年所有三級中醫(yī)及中西醫(yī)結合醫(yī)院必須開設發(fā)熱門診，明確了中藥在退熱和抗疫中的重要性。在院線學術推廣能力強的公司將優(yōu)先搶占新增市場。同時，患者自我診療有望帶動感冒類產(chǎn)品在OTC端放量。
　　品牌OTC將迎來價值回歸。隨著湖北等19省聯(lián)盟、廣東等6省聯(lián)盟、北京市、山東省中成藥集采陸續(xù)落地，未來全國層面的中成藥集中采購降價將成為大趨勢。80%以上在院外市場銷售的品牌OTC板塊將繼續(xù)扮演醫(yī)藥行業(yè)的政策避風港。品種品牌力強的產(chǎn)品仍可以獲得量價齊升趨勢，同時作為藥品也不會受到消費稅的影響，消費恢復有望帶動板塊上行。
　　建議關注以下組合：
　?。?）感冒類產(chǎn)品：以嶺藥業(yè)、濟川藥業(yè)、華潤三九。
　?。?）消費類品牌OTC：片仔癀、壽仙谷、同仁堂、東阿阿膠。
　　風險提示：疫情反復，經(jīng)濟復蘇低于預期