>> 西部證券-快遞行業(yè)2023年度策略報告：量增價穩(wěn)，服務(wù)質(zhì)量提升是關(guān)鍵-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
2143KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
快遞：業(yè)務(wù)量增速恢復(fù)至兩位數(shù)，價格或?qū)⒈３址€(wěn)定，服務(wù)質(zhì)量提升是競爭關(guān)鍵，份額將繼續(xù)向頭部集中。2023年，隨著疫情逐步恢復(fù)和實際GDP增速回升，快遞業(yè)務(wù)量同比增速有望提升至25.6%，電商直播和出海等新業(yè)務(wù)將為快遞公司帶來新機(jī)遇?？爝f價格或?qū)⒈３址€(wěn)定，繼續(xù)上漲和大幅下跌的概率均較小。服務(wù)質(zhì)量提升和穩(wěn)定輸出能力，是未來快遞行業(yè)競爭的關(guān)鍵。頭部公司的規(guī)模優(yōu)勢有助于其服務(wù)質(zhì)量的進(jìn)一步提升，從而獲得更多業(yè)務(wù)。因此我們預(yù)計，市場份額將繼續(xù)向細(xì)分市場龍頭集中。
快運：全網(wǎng)快運公司規(guī)模優(yōu)勢初顯，業(yè)務(wù)向高公斤段市場滲透，量價齊升有望持續(xù)。行業(yè)TOP3貨量均超過1100萬噸，具備更多線路直跑能力，分揀成本絕對值下降，同時貨量增長將攤薄分揀成本，亦能提升攬派配送密度，降低末端收派成本。這使得快運公司相比專線有成本優(yōu)勢的公斤段提升，業(yè)務(wù)范圍逐步向空間更廣闊的區(qū)域網(wǎng)和大票零擔(dān)市場滲透。京東物流完成對跨越和德邦收購后，競爭格局邊際改善，公斤單價企穩(wěn)回升。
快遞行業(yè)將呈現(xiàn)量增價穩(wěn)，份額向頭部集中的趨勢，快運行業(yè)格局優(yōu)化，量價齊升有望持續(xù)，因此我們將行業(yè)評級上調(diào)至超配。建議關(guān)注以下公司：
德邦股份：全網(wǎng)快運龍頭，京東完成收購。作為行業(yè)頭部企業(yè)，公司受益于競爭格局改善所帶來的價格提升，以及快運向大票零擔(dān)滲透所帶來的規(guī)模增長。公司在大件快遞領(lǐng)域具備價格優(yōu)勢，使用雙層分揀設(shè)備實現(xiàn)大小件同時分揀，以提升設(shè)備使用效率，同時能夠提供高性價比末端上門服務(wù)。
申通快遞：加大投入提升服務(wù)質(zhì)量，份額增長明顯。公司近年來持續(xù)夯實基礎(chǔ)設(shè)施底盤，在轉(zhuǎn)運中心建設(shè)、設(shè)備自動化升級、干線運力提升、信息系統(tǒng)建設(shè)等核心資產(chǎn)方面持續(xù)投入，產(chǎn)能和時效提升明顯?？偛客ㄟ^開發(fā)“管家”系列產(chǎn)品，賦能網(wǎng)點精細(xì)化運營。今年1-10月份額累計提升1.6pts。
順豐控股：散單時效件龍頭，發(fā)展國際業(yè)務(wù)。時效件業(yè)務(wù)是公司基本盤，其業(yè)務(wù)量增長與GDP增速相關(guān)性較強(qiáng)。嘉里物流并購和鄂州機(jī)場投產(chǎn)，為航空時效件和國際業(yè)務(wù)發(fā)展，奠定了產(chǎn)能基礎(chǔ)。公司為已覆蓋標(biāo)的，看好國際業(yè)務(wù)未來發(fā)展和鄂州機(jī)場投運后成本優(yōu)化，維持“增持”評級。
中通快遞：電商快遞龍頭，規(guī)模優(yōu)勢明顯。2022Q3，公司日均業(yè)務(wù)量達(dá)6922萬件，超越同行2000萬單以上。憑借規(guī)模優(yōu)勢，公司保持了單票中轉(zhuǎn)成本最低的優(yōu)勢。由于公司車隊保持較高發(fā)車頻次，公司快遞業(yè)務(wù)的時效性也領(lǐng)先同行，并已形成產(chǎn)品溢價。收入端和成本端的領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司探索末端個性化服務(wù)、進(jìn)一步提升服務(wù)質(zhì)量奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭程度超預(yù)期，價格戰(zhàn)加??；燃油、人工成本增長超預(yù)期。
|
|
