>> 華泰證券-機械設(shè)備行業(yè)動態(tài)點評：PMI承壓，通用設(shè)備等率先修復(fù)-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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制造業(yè)近期整體承壓，推薦關(guān)注通用設(shè)備等率先改善的子行業(yè)
從國家統(tǒng)計局11月27日公布的工業(yè)經(jīng)濟效益以及11月30日公布的制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)來看，我國制造業(yè)整體景氣度回落，但細拆其子行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)在10月制造業(yè)整體走弱的情況下，裝備制造業(yè)繼續(xù)改善，其中，通用設(shè)備制造業(yè)等子行業(yè)的庫存也已處于較低水平，后續(xù)有望最先受益于復(fù)蘇。
11月份制造業(yè)PMI環(huán)比-1.2pp為48%，制造業(yè)整體景氣度承壓
9-11月，我國制造業(yè)PMI分別為50.1%、49.2%、48.0%，近兩個月連續(xù)低于臨界點，國統(tǒng)局指出“制造業(yè)下行壓力有所加大”。具體來看11月，產(chǎn)需兩端均有所放緩，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為47.8%、46.4%，環(huán)比分別-1.8pp、-1.7pp。與9月相比，10-11月制造業(yè)整體景氣度回落。此前，11月27日，國統(tǒng)局也公布了1-10月份工業(yè)經(jīng)濟效益，其中，制造業(yè)1-10月營業(yè)收入累計同比+5.9%，增幅較1-9月縮窄0.4pp，利潤總額累計同比-13.4%，降幅較1-9月擴大0.2pp，制造業(yè)經(jīng)濟效益有所承壓。
10月份，制造業(yè)子行業(yè)明顯分化，裝備制造業(yè)領(lǐng)先修復(fù)
制造業(yè)共包括31個子行業(yè)，根據(jù)國統(tǒng)局定義，大部分子行業(yè)可劃分為“高耗能”、“裝備制造業(yè)”、“消費品制造業(yè)”三大類，按1-10月營業(yè)收入累計值計算，這三類分別占制造業(yè)總體的33%、42%、21%，合計達96%。1-10月份，制造業(yè)經(jīng)濟效益較1-9月更加承壓，主要受其中的“高耗能”和“消費品制造業(yè)”拖累；而屬于“裝備制造業(yè)”的8個子行業(yè)中，5個子行業(yè)營收累計同比較1-9月該指標(biāo)有所提升，所有子行業(yè)的利潤總額累計同比較1-9月該指標(biāo)均有所提升，裝備制造業(yè)收入和利潤的修復(fù)領(lǐng)先于制造業(yè)總體。
通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)修復(fù)較好，且?guī)齑嫖挥谳^低水平，有望率先受益
裝備制造業(yè)子行業(yè)中，通用設(shè)備制造業(yè)，金屬制品業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他設(shè)備運輸業(yè)1-10月份營收累計同比分別為-1.8%、+0.6%、+2.8%，較1-9月分別+0.2pp、-1.0pp、持平；利潤總額累計同比分別為-4.4%、-9.7%、+13.7%，較1-9月分別+2.8pp、+0.3pp、+4.2pp；10月產(chǎn)成品存貨同比分別為+4.8%、+4.7%、-0.2%，均處于較低水平（詳見附錄圖表）。我們認為，若制造業(yè)整體需求及景氣度提升，以上行業(yè)有望率先受益。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇，外部擾動超預(yù)期
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