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看好后續(xù)復蘇帶來的業(yè)績彈性
　　站在當前時點，我們認為消費復蘇有望支撐公司未來業(yè)績實現(xiàn)彈性修復：1）收入端，外圍擾動加速中小門店出清，公司逆勢加速開店，閉店率優(yōu)于同業(yè)，格局不斷加速優(yōu)化；而隨著線下客流的恢復，單店營收亦有望在場景恢復正常后實現(xiàn)彈性修復。2）成本端，今年以來鴨副等原料成本上漲較多，隨著外圍影響弱化，我們判斷未來鴨副等原料成本亦有望高位回落。3）費用端，公司將更加重視效率及投入產(chǎn)出比，費效比有望提高。我們判斷絕味正處于困境反轉的起點，外圍擾動帶來行業(yè)競爭格局優(yōu)化，隨著防控措施動態(tài)優(yōu)化、線下客流穩(wěn)步修復，公司收入/成本/費用均有望實現(xiàn)彈性修復。我們預計22-24年EPS 0.92/1.84/2.26元，參考可比23年平均PE 40x（Wind一致預期），給予23年40x PE，目標價73.60元（前次58.88元），“買入”。
　　格局加速優(yōu)化，外圍環(huán)境影響弱化后單店修復可期
　　開店端，近年來消費場景減少、線下客流下滑對連鎖業(yè)態(tài)形成較大沖擊，中小連鎖門店加速出清，龍頭絕味食品保持逆勢加速開店，加大街邊店、下沉市場等抗風險能力更強的門店開設，不斷優(yōu)化門店結構，同時給予加盟商較大幅度門店補貼，閉店率遠優(yōu)于同業(yè)，正迎來市占率的快速提升。單店營收維度，外圍環(huán)境擾動下21年下半年以來單店營收同比下滑較多，但公司積極應對，與加盟商共渡難關，當前階段公司更加聚焦于單店營收提升，積極推出新品并配合籌劃相關營銷活動（如世界杯主題營銷活動等），單店營收有望在外圍影響弱化、線下客流恢復階段實現(xiàn)修復。
　　成本、費用有望修復，釋放利潤彈性
　　成本端，今年以來鴨副等主要原材料成本上漲較多，主要系外圍沖擊下鴨肉在餐飲端需求疲軟，上游鴨農(nóng)養(yǎng)殖、屠宰成本上升且意愿偏弱，鴨副有效供給較弱且價格偏高。展望看，我們判斷復蘇進程中鴨肉餐飲端需求有望逐步修復，強化上游養(yǎng)殖、屠宰意愿，有效供給的修復有望支撐鴨副價格高位回落。費用端，21Q4以來公司持續(xù)給予加盟商較多門店補貼，與加盟商共渡難關，隨著疫情好轉，補貼費用投入有效縮減，公司也更加注重費用投入產(chǎn)出比。中長期看，隨著規(guī)模效應的釋放、費效比的提升，公司經(jīng)營業(yè)績有望彈性修復，結合供應鏈提效，將有效支撐公司實現(xiàn)較好的利潤率中樞。
　　期待修復，彈性可期，維持“買入”評級
　　我們看好行業(yè)競爭格局改善，收入/成本/費用有望隨著防控措施的動態(tài)優(yōu)化實現(xiàn)彈性修復，維持盈利預測，預計22-24年EPS 0.92/1.84/2.26元，給予23年40x PE，目標價73.60元（前次58.88元），維持“買入”評級。
　　風險提示：成本波動、競爭加劇、食品安全、門店擴張速度不及預期。