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目前看，4季度經濟形勢可能弱于3季度，中國經濟正在加速出清，中國經濟重啟的曙光已在不遠處,而近期房地產和防疫政策的調整也放松了中國經濟重啟的約束。當前的低迷孕育著未來的機會。
　　 11月以來國內高頻指標呈現低位震蕩狀態(tài)，高頻指標的信息顯示11月經濟形勢不及10月，昨天公布的11月制造業(yè)PMI指數也印證了這一點?；诩緝惹皟稍碌闹圃鞓I(yè)PMI指數表現看，4季度經濟增速低于3季度經濟增速的可能性高，全年經濟增長可能在3%附近。
　　即使考慮到新冠疫情的影響，今年的經濟增長依然顯著低于潛在產出水平。一方面，這顯示了當前經濟的弱勢，另一方面經濟出清速度的加快，推動經濟增長提前進入新的上行周期。
　　近期房地產融資政策大力度的放松以及防疫政策持續(xù)優(yōu)化也有助于放松基本面開啟新周期的約束，而房地產和消費形勢本身的改善也有助于經濟新周期的啟動。
　　總之，當前疫后經濟形勢最低迷的階段，但房地產和防疫政策的調整已經顯示出政策新周期的方向，也意味著經濟重啟的曙光已在不遠處，這已經初步體現為10-11月財新制造業(yè)PMI連續(xù)小幅回升。
　　風險提示：疫情形勢超預期、地緣政治風險、全球通脹及主要經濟體貨幣政策超預期。