>> 中泰國際-每日晨訊-221202
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2022/12/2 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
12月1日，受到隔晚美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話提振，以及內(nèi)地多個城市優(yōu)化防疫的舉措，港股大盤連續(xù)第三天上漲，但高臺開始遇到較大賣壓。恒生指數(shù)最終上升139點，或0.75%，收報18,736點。恒生科指上升1.08%，收報3,839點。外資局部回流，離岸人民幣大漲至7.0261，港元更大漲至7.7831的十個多月以來新高。大市成交金額達到1,985多億港元，港股通錄得20.34億港元的凈流入。恒生指數(shù)是繼6月28日以來再度回試150天移動平均線，但指數(shù)以大成交沖高回落，個別權(quán)重股或板塊更以下跌收盤，反映上方賣壓增加。當前港股很明顯是強預(yù)期，弱現(xiàn)實的格局，近日中國10年期債息大幅上行至接近2.9%，反映投資者有很強烈的復(fù)蘇預(yù)期。隨著指數(shù)顯著反彈，高臺多空博奕會更為激烈，投資情緒會在期盼內(nèi)地能快速復(fù)常，以及對復(fù)常過程迂回曲折感失望之間擺動，預(yù)料市況將持續(xù)大幅上落，投資策略應(yīng)重個股、輕指數(shù)。
美國聯(lián)儲局主席鮑威爾發(fā)表講話，表示當局可能由12月開始放慢加息步伐，基本上就是加息50個基點，言論跟11月的議息會后記者會相似。鮑威爾指出相比放慢加息速度的時機，更重要的是思考利率還要升高多少，需在限制性水平維持多久才能遏制住通脹，終端利率會比此前預(yù)期高一點。他認為核心商品通脹在放緩，住房租金仍在上升，但預(yù)計在明年中會筑頂回落(Case Shiller房價指數(shù)領(lǐng)先房租通脹19個月見頂)。他強調(diào)勞動力市場仍然非常緊張，扣除退休或疫情期間的移民或死亡人數(shù)，勞動力缺口仍達到350萬，核心服務(wù)通脹未看到確定的趨勢。11月30日公布的10月JOLTs職位空缺有1,033萬，對應(yīng)每名求職者有1.71份，繼續(xù)保持在很高水平。盡管11月小非農(nóng)新增12.7萬份，增速已連續(xù)三個月下降，也預(yù)示了11月的大非農(nóng)的走向，勞動力市場開始出現(xiàn)疲態(tài)。不過，過往歷史顯示需要失業(yè)上升來降低通脹。假設(shè)勞動人口不變，若失業(yè)率是4%，未來12個月非農(nóng)需要有每月4.3萬份的負增長；若失業(yè)率是4.4%，未來12個月非農(nóng)需要有每月10萬份的負增長。
鮑威爾講話后，股債市場反應(yīng)積極，納指及標普500指數(shù)大漲4.4%及3.1%。2年期美債收益率跌16.8個基點報4.318%，10年期美債收益率跌14.7個基點報3.603%。美元指數(shù)下跌0.78%。市場似乎在交易美國經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，利率互換合約顯示，市場預(yù)期聯(lián)儲局的利率頂峰水平降至約5.02厘。我們認為根據(jù)美國領(lǐng)先經(jīng)濟指標及3個月與10年期債息走勢，美國明年必然會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，但衰退深度暫時很難判斷。目前居民及企業(yè)杠桿率較低，居民仍有多達1.5萬億美元超額儲蓄，本輪利率急升對居民部門的資產(chǎn)負債表影響較2007-2008年少。此外，盡管美國仍有經(jīng)濟軟著陸的機會，但盈利預(yù)測下修仍然不充分，加上美國最新的M2增速僅1.25%，增速是1995年以來最低。在缺乏流動性及盈利增長的背景下，我們認為美股在未來六個月很難出現(xiàn)明顯漲勢。不過，歷史上12月的美股有圣誕行情，我們不排除整個反彈浪能夠延續(xù)至年底。
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