>> 安信國(guó)際-美皓集團(tuán)(1947.HK)IPO點(diǎn)評(píng)：溫州最大民營(yíng)牙科醫(yī)院-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
大小： |
307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙寧達(dá),謝欣洳 |
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公司概覽
美皓集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“公司”）是溫州最大的民營(yíng)牙科醫(yī)院，擁有5家位于溫州的民營(yíng)牙科醫(yī)院，其中溫州市區(qū)3家、瑞安市和龍港市各1家，提供服務(wù)領(lǐng)域包括口腔綜合治療科、口腔修復(fù)科、種植牙科及牙齒正畸科。
財(cái)務(wù)狀況方面，公司收入從2019年的0.83億元增至2021年的1.05億元，CAGR達(dá)12.5%；凈利潤(rùn)從2019年的1546萬(wàn)元增至2021年的3217萬(wàn)元。
行業(yè)狀況及前景
市場(chǎng)趨勢(shì)：1、2021年中國(guó)每一百萬(wàn)人口牙醫(yī)平均數(shù)量?jī)H202人，與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體差距較大（362人-841人），存在較大增長(zhǎng)空間。2、牙科服務(wù)需求逐步滲透至二三線城市。3、未來溫州市區(qū)牙科服務(wù)機(jī)構(gòu)在高峰期的服務(wù)能力或會(huì)不足，需求水平相對(duì)較高。
中國(guó)牙科市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素：1、牙科服務(wù)供不應(yīng)求。2、消費(fèi)升級(jí)及牙科保健意識(shí)的提高。3、政策支持。
行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高：1、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。2、醫(yī)學(xué)人才。3、醫(yī)療設(shè)備。4、影響力。
優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
在溫州市占率第一，市場(chǎng)影響力大。公司成立于2011年且所有分支機(jī)構(gòu)均為社保計(jì)劃下的定點(diǎn)醫(yī)院，在私人牙科服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)25.2%（2021年），在牙科服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)13.2%（2021年），均排溫州市第一，已構(gòu)建起強(qiáng)大的品牌知名度及客戶粘性。
與專業(yè)團(tuán)隊(duì)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，為優(yōu)秀人才提供巨大平臺(tái)。于2022年5月31日，牙醫(yī)與公司合作關(guān)系平均為6年。公司通過品牌影響力、具有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬待遇和有利于專業(yè)發(fā)展的支持性工作環(huán)境吸引優(yōu)秀新成員加入專業(yè)人員團(tuán)隊(duì)。
管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富且專業(yè)。公司主席、行政總裁兼執(zhí)行董事王先生在中國(guó)牙科服務(wù)行業(yè)擁有約18年的醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)。高級(jí)管理層成員擁有多元化的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，涵蓋醫(yī)院運(yùn)營(yíng)及行醫(yī)。
弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
擴(kuò)張不及預(yù)期
疫情反復(fù)
政策風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行所得款用途
約28.6%或25.0百萬(wàn)港元將用于潛在策略性收購(gòu)兩家牙科醫(yī)院；約27.0%或23.6百萬(wàn)港元將用于撥付溫州口腔發(fā)展的資本支出及初始經(jīng)營(yíng)成本；約14.1%或12.4百萬(wàn)港元將用于撥付在溫州建立鹿城兒童醫(yī)院的資本支出及初始經(jīng)營(yíng)成本；約10.0%或8.7百萬(wàn)港元將用于運(yùn)營(yíng)資金及其他一般公司用途；其他部分用于建設(shè)牙科培訓(xùn)中心、購(gòu)置新的牙科設(shè)備和耗材等方面。
基石投資者
本次發(fā)行未引入基石投資者，即所有在IPO發(fā)行的股份都在市場(chǎng)流通。
投資建議
美皓集團(tuán)成立于2011年且所有分支機(jī)構(gòu)均為社保計(jì)劃下的定點(diǎn)醫(yī)院，在私人牙科服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)25.2%（2021年），在牙科服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)13.2%（2021年），均排溫州市第一，已構(gòu)建起強(qiáng)大的品牌知名度及客戶粘性。根據(jù)上市市值測(cè)算，公司對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E約14-17倍，參考可比公司國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭通策醫(yī)療，公司估值遠(yuǎn)低于A股通策醫(yī)療的估值水平（PE=90）。綜合考慮，我們給予IPO專用評(píng)級(jí)“5.6”。
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