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●本月以滬深300和上證50為主的中大盤標(biāo)的相比中證1000為主的小盤股走出相對收益，我們認(rèn)為,主要原因在于地產(chǎn)相關(guān)利好政策的刺激疊加二十條優(yōu)化措施落實(shí)下順周期行業(yè)盈利能力四升的預(yù)期導(dǎo)致:當(dāng)前行情結(jié)構(gòu)可能更多來自于情緒面驅(qū)動(dòng)，后續(xù)需要基本面出現(xiàn)實(shí).際的利好信號(hào)或才能維持其持續(xù)性。關(guān)注權(quán)重股形成對指數(shù)的支撐后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能上升，今年4月出現(xiàn)的“穩(wěn)增長搭臺(tái)，成長股唱戲”的風(fēng)格轉(zhuǎn)變可能再次演繹,風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)將驅(qū)動(dòng)投資者更偏好高彈性的成長股。
　　●后續(xù)我們看好: (1)宏觀層面關(guān)聯(lián)度較低、客戶主要為政府或國企的信創(chuàng)、軍工: (2)國產(chǎn)替代加速的半導(dǎo)體設(shè)備、數(shù)控機(jī)床。工業(yè)機(jī)器人: (3)新能源產(chǎn)業(yè)鏈中推動(dòng)新技術(shù)0-1落地的小盤成長標(biāo)的: (4)看好2023年VR/AR設(shè)備放量驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子、面板、傳姝等板塊迎來困境反轉(zhuǎn)。
　　●11月大部分平價(jià)區(qū)間的轉(zhuǎn)債溢價(jià)率有所調(diào)整，我們認(rèn)為主要因債市責(zé)金面沖擊和債券產(chǎn)品贖回壓力導(dǎo)致:當(dāng)前政策端持續(xù)對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)釋放利好，并且年底經(jīng)濟(jì)會(huì)議預(yù)計(jì)也以穩(wěn)增長為主,因此債市短期仍存波動(dòng)的可能，債券端資金的壓力對轉(zhuǎn)債溢價(jià)率的壓制我們認(rèn)為短期仍會(huì)持續(xù):但中長期我們看好轉(zhuǎn)債溢價(jià)率維持在歷史的“相對高位”，當(dāng)下相比2019年前，轉(zhuǎn)倩市場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變動(dòng):從條款博弈、流動(dòng)性、正股市場。供需格局四個(gè)方面支撐轉(zhuǎn):債溢價(jià)率水平。轉(zhuǎn)債配置策略的角度，我們認(rèn)為當(dāng)下轉(zhuǎn)債溢價(jià)率水平已完成明顯調(diào)整,且我們判斷權(quán)益市場拐點(diǎn)越來越近，可積極布局23年Q1修復(fù)行情。我們建議可適當(dāng)配置轉(zhuǎn)債溢價(jià)率較低的中高平價(jià)轉(zhuǎn)債，這些轉(zhuǎn)債有溢價(jià)率保護(hù)，在股市向好時(shí)保持較高的上漲彈性。
　　12月我們推薦關(guān)注的十支轉(zhuǎn)債分別為:
　　精測轉(zhuǎn)債(AA-)1精測電子:半導(dǎo)體部分前道量測設(shè)備國內(nèi)相對領(lǐng)先
　　拓斯轉(zhuǎn)債(AA) 1拓斯達(dá):高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加快
　　紅相轉(zhuǎn)債(AA-) 1紅相股份:電網(wǎng)建設(shè)加速下電力檢測景氣度有望回暖，軍工電子穩(wěn)步發(fā)展
　　博實(shí)轉(zhuǎn)債(AA) 1博實(shí)股份:多晶硅智能制造裝備技術(shù)優(yōu)勢明顯
　　美聯(lián)轉(zhuǎn)債(AA-) 1美聯(lián)新材:化工品經(jīng)營穩(wěn)健，積極切入鋰電隔膜、鈉電正極賽道
　　艾迪轉(zhuǎn)債(AA-) 1艾迪精密:穩(wěn)增長下工程機(jī)械有望回暖，電動(dòng)化帶來增長新動(dòng)能
　　利德轉(zhuǎn)債(AA+) /利亞德: microLED滲透率23年有望加速上升，虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢良好
　　銀輪轉(zhuǎn)債(AA) 1銀輪股份:新能源車熱管理業(yè)務(wù)高增長+精益管理提升凈利潤率
　　百潤轉(zhuǎn)債(AA) 1百潤股份:預(yù)調(diào)酒行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌
　　豐山轉(zhuǎn)債(AA-) 1豐山集團(tuán):通過鋰/鈉電池電解液生產(chǎn)切入新能源領(lǐng)域
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù),海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期