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總就業(yè)人數(shù)繼續(xù)回落。11月美國來自家庭調(diào)查的總就業(yè)人數(shù)有所回落，而來自機(jī)構(gòu)調(diào)查的非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)持續(xù)上行，分別錄得1.58億和1.54億人。總就業(yè)人數(shù)在10月下降約14萬人，已是連續(xù)第二個(gè)月回落，指向拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。而11月新增非農(nóng)就業(yè)較上月同樣回落，指向勞動(dòng)力市場持續(xù)降溫。分行業(yè)來看，休閑酒店行業(yè)新增就業(yè)人數(shù)最多，錄得8.8萬人，而零售業(yè)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回落最為顯著，由10月的-0.3萬人下降至-3萬人。
　　職位空缺再度下行。10月美國職位空缺數(shù)和職位空缺率均有小幅回落，延續(xù)了今年4月開始的下行趨勢，指向著整體勞動(dòng)力市場需求持續(xù)放緩。失業(yè)率維持穩(wěn)定，勞動(dòng)參與率小幅回落，指向勞動(dòng)力市場供給缺口仍在。非農(nóng)時(shí)薪同比、環(huán)比雙雙回升，其中同比為今年3月以來首次上升，環(huán)比連續(xù)三個(gè)月上行。非農(nóng)薪資增幅回升反映出勞動(dòng)力市場供需缺口仍存，通脹中服務(wù)分項(xiàng)未來仍將承壓。分行業(yè)來看，本月僅公用事業(yè)、制造業(yè)和教育醫(yī)療時(shí)薪增速略微回落，而其他行業(yè)時(shí)薪均穩(wěn)中有升。
　　就業(yè)不會(huì)制約加息。最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)增長動(dòng)能雖持續(xù)衰減，但薪資漲幅再度抬頭，指向就業(yè)市場整體仍然強(qiáng)勁且供需缺口仍存。非農(nóng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁，短期內(nèi)不會(huì)制約美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐。鮑威爾在近日的發(fā)言中重申，未來通脹的路徑仍存在極大的不確定性，且當(dāng)前通脹仍然過高，為控制通脹終端利率將會(huì)比預(yù)期更高。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50基點(diǎn)的可能性為79.4%，高于非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前的78.2%。目前市場預(yù)計(jì)的終端利率約4.92。
　　疫情：美國疫情出現(xiàn)反彈，疫苗有效降低重癥。截至11月30日，全球新冠肺炎一周新增確診病例錄得約258萬，相較前一周下降6.5%。美國新增確診持續(xù)上行趨勢，一周新增確診約29萬，較上周上升7.9%。東南亞部分國家確診數(shù)逆勢上升。南美主要國家疫情形式依舊嚴(yán)峻。全球新冠肺炎一周新增死亡病例約7700人，較上周下降12%。美國死亡人數(shù)反彈，一周新增死亡病例約2600人，較上周上升16.3%。新毒株仍有變異可能。部分國家收緊政策應(yīng)對加劇疫情。新冠疫苗有效降低重癥風(fēng)險(xiǎn)。疫苗助力全球猴痘降溫。截至11月29日，全球猴痘病例報(bào)告數(shù)一周新增約700例，較上周下降29.7%。
　　海外：美國終點(diǎn)利率或?qū)⒏?，歐洲力保能源穩(wěn)供。布拉德認(rèn)為利率或需提高至高于5%-7%的水平。歐洲通脹路徑未有定論。諾特認(rèn)為收緊政策的力度不足以抗擊通脹，需要經(jīng)濟(jì)下滑來給物價(jià)增長降溫。但穆勒認(rèn)為等待經(jīng)濟(jì)低迷來冷卻物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)太大。歐洲各國力保能源供給穩(wěn)定。德國與卡塔爾簽訂天然氣長協(xié)，為擺脫對俄羅斯的能源依賴提供助力。美國10月PCE通脹下行，指向價(jià)格壓力正在緩和，為美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐乃至后續(xù)的政策轉(zhuǎn)鴿提供必要的前提。歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢不減。歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)小幅回升，但仍遠(yuǎn)低于長期平均景氣水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。