>> 華泰期貨-銅周報：宏觀環(huán)境相對利好，但需求逐漸步入淡季-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前宏觀環(huán)境對于銅價相對有利，需求雖然在月末之時有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預(yù)計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，12月02日當周SMM1#電解銅平均價格于64,900元/噸至66,390元/噸，周中呈現(xiàn)走高。平均升貼水報價運行于+355至+470元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降0.07萬噸至8.39萬噸，上期所倉單上漲0.62萬噸至6.53萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降0.13萬噸至11.27萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.18萬噸至2.84萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周由于美國方面通脹數(shù)據(jù)再度低于預(yù)期，使得市場對于美聯(lián)儲加息幅度逐步趨緩的預(yù)期再度上升，美元維持偏弱格局。而國內(nèi)對于房地產(chǎn)支撐政策再度加碼，總體而言，宏觀環(huán)境對于銅價相對有利。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，煉廠在積極談長單，整體詢報盤態(tài)勢有所回暖。個別煉廠有現(xiàn)貨需求，但買賣雙方分歧較大，采購心理偏謹慎。TC價格則是小幅下降0.77美元/噸至90.06美元/噸。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.46萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸；目前華南地區(qū)福建市場銅冶煉企業(yè)開始檢修，產(chǎn)量影響開始穩(wěn)定。另有冶煉企業(yè)此前檢修結(jié)束，產(chǎn)出開始逐步回升。此外月底部分冶煉企業(yè)受疫情干擾影響繼續(xù)減弱，產(chǎn)出穩(wěn)定增加，因此上周電解銅產(chǎn)量環(huán)比回升，預(yù)計本周電解銅產(chǎn)量將基本維穩(wěn)。
消費方面，上周前半周雖盤面表現(xiàn)弱勢震蕩運行，但由于臨近月末，多數(shù)企業(yè)有回籠資金壓力，多數(shù)時間維持觀望，采購需求維持剛需拿貨為主。后半周受多重利好因素提振且宏觀情緒有所轉(zhuǎn)好，盤面大幅拉漲，疊加市場流通貨源有限，下游加工企業(yè)擔憂后市銅價繼續(xù)走高，積極逢低入市采購補庫，拿貨需求較前半周有所回升。
總體來看，目前宏觀環(huán)境對于銅價相對有利，需求雖然在月末之時有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預(yù)計銅價仍將維持震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
房地產(chǎn)板塊持續(xù)低迷
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