久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　展望2023年，外需不振、內需補位；經濟“內循環(huán)”增長動力，宏觀經濟面臨的核心不確定性弱化，地產政策導向清晰、防疫政策優(yōu)化線索明朗；制造業(yè)政策導向積極。經濟增長有三大著力點和一個風險點——
　　機遇一：地產政策導向“救企業(yè)”，供需雙管齊下，地產步入修復周期。
　　機遇二：防疫政策優(yōu)化趨勢明朗，促進消費水平向合理中樞回歸。
　　機遇三：制造業(yè)政策驅動疊加設備更新改造需求，制造業(yè)投資預計維持高增。
　　風險點：海外需求衰退，出口略疲弱。
　　整體看，經濟的“內循環(huán)”增長勢頭優(yōu)于“外循環(huán)”。在地產、消費、制造業(yè)——三股合力的推動下，預計2023年全年GDP不變價同比增速達5.4%。節(jié)奏上，GDP增速全年“N”型走勢，一季度受地產和消費的拖累，二季度受基數效應影響達到全年增速高點，三季度、四季度緩慢弱修復，預計Q1/Q2/Q3/Q4當即同比增速分別為4.0%/8.1%/4.7%/4.9%。
　　債市策略：站在增長周期的視角，2021-2024年大概率會演繹一輪完整的經濟回落、企穩(wěn)、回歸周期，拐點將發(fā)生在2023年。從估值定價的周期看，2021-2022是經濟中樞帶動債券估值中樞逐步下行，中長期預期和估值的拐點發(fā)生在2022年11月11日。展望2023，債券估值區(qū)間在【2.8%，3.2%】之間，走勢先上后平，曲線呈熊平修復。
　　策略上：建議基礎倉位在中短久期，杠桿+中短債>長久期>信用下沉。
　　風險提示
　　1.經濟增長幅度和節(jié)奏不符合預測；
　　2.政策啟動和落地效果不符合預測；
　　3.海外地緣政治沖突加碼及豬周期上行超預期等。