>> 渤海證券-股指衍生品2023年策略報告：估值低位，關(guān)注方向性及波動交易機(jī)會-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 2995KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
祝濤 |
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行情回顧
2022年，各標(biāo)的指數(shù)走勢較為接近，均是在俄烏沖突、海外市場加息、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、疫情反復(fù)等因素影響下連續(xù)下挫之后，逐漸企穩(wěn)反彈。
期指方面，各標(biāo)的指數(shù)基差均是呈現(xiàn)先擴(kuò)大后收斂的趨勢，上證50、滬深300指數(shù)期貨下半年基本是維持著小幅的正基差，中證500和中證1000指數(shù)期貨自9月份以來基差快速收斂。
期權(quán)方面，波動率指數(shù)年初從18以下的低位反彈開啟升波行情，上半年受海外市場及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行等因素影響，波動率指數(shù)三度沖高，四月底市場逐漸企穩(wěn)之后，波動率指數(shù)逐漸回落，在下半年的下跌過程中，波動率指數(shù)的沖高幅度要明顯低于上半年。
期權(quán)策略表現(xiàn)
波動率策略：50ETF期權(quán)波動率交易策略收益率為5.57%，最大回撤為0.94%；2020年3月跟蹤以來年化收益率為10.19%。
指數(shù)增強(qiáng)策略：上證50指數(shù)增強(qiáng)策略收益率為-12.26%，超額收益率為8.11%，2020年6月跟蹤以來年化超額收益率為7.16%。
固收+策略：期權(quán)固收+策略組合收益率為收益率為-2.96%，2021年10月跟蹤以來收益率為0.33%，最大回撤為7.83%。
跨品種套利策略：隱含波動率差值套利策略僅出現(xiàn)1次套利機(jī)會，且收益為0；價差套利取得8.23%的收益。
2023年期權(quán)策略推薦
牛市價差組合：根據(jù)波指+估值+趨勢三因子長線擇時模型，針對上證50指數(shù)6月和11月均出現(xiàn)長線買入信號，因此建議可以逢低構(gòu)建牛市價差組合來做多指數(shù)。
底部區(qū)域擇機(jī)做多波動率：50ETF期權(quán)波動率指數(shù)近五年波動中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，且每年至少有一次快速沖高的過程，投資者可以關(guān)注波動率指數(shù)回落至底部區(qū)域時的反彈機(jī)會。
期權(quán)價差策略：從大周期來看，目前50ETF與300ETF比值處于上升周期中；從短期業(yè)績增速的角度來看，上證50指數(shù)2022Q3的業(yè)績增速更快一些。也可以關(guān)注波動率價差交易以及500ETF和中證1000股指期權(quán)價差交易的機(jī)會。
風(fēng)險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來可能存在失效的風(fēng)險。
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