>> 申萬宏源-宏觀周報第192期：每個人都是自己健康的第一責任人-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1367KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
秦泰,屠強,賈東旭 |
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孫春蘭連續(xù)兩日召開會議討論優(yōu)化防控措施。國務院副總理孫春蘭于11月30日-12月1日連續(xù)召開兩次座談會，探討優(yōu)化防控措施。孫春蘭指出，當前優(yōu)化完善防控措施具備三大條件：奧密克戎病毒致病性的減弱、疫苗接種的普及、防控經(jīng)驗的積累。對未來疫情防控工作，孫春蘭提出“走小步不停步”，“準確地把握和執(zhí)行防控措施”，落實好“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求。
廣州、重慶等多個城市對標“二十條”優(yōu)化防控措施。廣州、重慶、深圳、上海等多個城市在本地尚距離清零有一定差距的現(xiàn)狀下，開始集中優(yōu)化防控措施：一、在“二十條”強調因防控資源效率較低而取消“中風險地區(qū)”之后，廣州等地本輪疫情以來設置的“臨時管控區(qū)”措施屬于“層層加碼”，11月30日廣州市依據(jù)“二十條”要求解除了“臨時管控區(qū)”措施，而對高風險地區(qū)仍嚴格管理。重慶等地也取消了較“二十條”要求更嚴格的類似臨時管控措施。二、多地取消按行政區(qū)劃組織的全員核酸篩查，對不參與社會面活動的老人、小孩等居民不再強制要求滾動篩查。三、各地放松居民乘坐地鐵、公共交通、前往室外公園等公共場所和旅游景點的核酸陰性證明要求，但同時普遍強調進入辦公樓、商場等室內公共場所仍需嚴格查驗核酸檢測報告。此外，跨城市流動在機場火車站等節(jié)點仍執(zhí)行較為嚴格的核酸報告查驗要求。四、各地在疫情防控的同時，鼓勵盡快復工復產復市，不鼓勵大范圍封控。
每個人都是自己健康的第一責任人。近日多地疫情防控優(yōu)化實際上是“二十條”的嚴格執(zhí)行、以及一些冗余措施的簡化，在操作層面尚未突破“二十條”原則。最大的變化可能在于“每個人都是自己健康的第一責任人”的強調——疾病防控的本源就是以最少經(jīng)濟成本、最經(jīng)濟的醫(yī)療資源投入，換取最合理的低強度疫情傳播，對于確實沒有癥狀、也確實沒有明顯傳播給他人風險居民，不必過于糾結在具體陽性診斷的定量標準上，這樣才能做到既不違背“動態(tài)清零”政策初衷，又不至于“矯枉過正”，偏廢了高質量發(fā)展的堅實基礎和經(jīng)濟恢復的良好局面。我們相信“走小步不停步”的防控優(yōu)化方向，絕非在兩個極端之間的劇烈搖擺，過度防疫和“躺平式放開”都面臨各自的“不可承受之重”，“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求最終一定會轉化為防控政策優(yōu)化過程中的一個最優(yōu)均衡解。
三支箭或推動地產投資竣工跌幅收窄，但節(jié)奏系于需求。11月28日，證監(jiān)會以新聞發(fā)言人答記者問方式表示，決定在股權融資方面調整優(yōu)化5項措施，支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，自即日起實行。本次政策結合“保交樓”政策導向，時隔12年恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，時隔6年再度放寬上市房企和涉房上市公司再融資，同時針對房企境外上市、REITS、私募股權融資均有不同程度放松，力度較大。房地產融資“三支箭”全面落地，保交樓政策在當前時點迎來年內體量最大、范圍最廣的放松，有望推動地產投資、竣工方向上逐步企穩(wěn)回升。與此同時，近期降準也直接傳遞出試圖進一步通過貨幣政策中性偏松操作以穩(wěn)定房地產開發(fā)融資、促進“保交樓”、降低地產周期偏弱對經(jīng)濟增長的拖累的意圖，預計明年仍將全面降準100-150BP，維持中性偏松的流動性環(huán)境。但應當看到，今年前三個季度房地產開發(fā)貸款增量已經(jīng)大幅改善至20年全年水平，地產周期趨弱導致的信用需求不足主要體現(xiàn)在地產需求側而非投資開發(fā)側。由于前者更多是工業(yè)化、城鎮(zhèn)化失衡所導致的長期結構性問題，明年我們并不期待居民新增中長貸出現(xiàn)根本性改觀，而如果缺乏地產需求的根本性轉向，地產投資和竣工的改善幅度預計也將是較為邊際的。
高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟表現(xiàn)：汽車、地產銷售再度走弱。乘用車零售同比下行39pct至-31%，全國整車貨運量同比降幅明顯擴大。房地產市場：部分地區(qū)疫情散發(fā)，地產銷售再度走弱。政府性基金與基建：11月新增專項債發(fā)行455億，當周新增專項債109.3億。工業(yè)生產與制造業(yè)投資：上中下游開工率均回落。通脹：豬肉、煤炭價格持平，原油、鋼鐵價格下行，蔬菜、水果價格上漲。貨幣政策與匯率：短端資金利率先升后降，人民幣小幅升值。
風險提示：穩(wěn)增長政策見效速度慢于預期。
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