>> 招商證券(香港)-招證國際策略周報：防疫政策持續(xù)優(yōu)化-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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防疫政策持續(xù)優(yōu)化
■政府要求提高老年人疫苗接種率；多地防控措施減碼
■證監(jiān)會宣布恢復(fù)上市房企股權(quán)融資
■美國11月新增非農(nóng)就業(yè)和平均時薪環(huán)比增速均超預(yù)期
新看點：1）疫情防控政策：11月29日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布《加強老年人新冠病毒疫苗接種工作方案》，要求加快提升80歲以上人群接種率，繼續(xù)提高60-79歲人群接種率。國務(wù)院副總理孫春蘭11月30日和12月1日連續(xù)兩日召開座談會，分別聽取有關(guān)方面專家和防控工作一線代表對優(yōu)化完善防控措施的意見建議；她表示，隨著奧密克戎病毒致病性的減弱、疫苗接種的普及、防控經(jīng)驗的積累，我國疫情防控面臨新形勢新任務(wù)。近日，多地疫情防控措施減碼，北京、深圳、上海等大城市公共交通和室外公共場所不再查驗核酸檢測。2）房地產(chǎn)政策：近期，紓困房企的金融政策密集出臺，信貸、債券、股權(quán)“三箭齊發(fā)”。11月28日，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問》，決定在上市房企股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施（“新五條”），包括i）恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資；募集資金不得用于拿地拍地、開發(fā)新樓盤等；ii）恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；引導(dǎo)募集資金用于政策支持的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括“保交樓、保民生”項目等，iii）調(diào)整完善房企境外市場上市政策；允許以房地產(chǎn)為主業(yè)的H股上市公司和主業(yè)非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的其他涉房H股上市公司再融資；iv）進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；v）積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國：1）11月官方制造業(yè)PMI為48.0，不及預(yù)期（10月：49.2）；非制造業(yè)PMI為46.7，不及預(yù)期（10月：48.7）。2）11月財新制造業(yè)PMI錄得49.4，高于預(yù)期（10月：49.2）；財新服務(wù)業(yè)PMI為46.7，不及預(yù)期（10月：48.4）。美國：1）2022年三季度GDP年化環(huán)比修正值為2.9%，較預(yù)估初值有所上修，也高于預(yù)期（初值：2.6%；2022年二季度：-0.6%）。2）9月標(biāo)普/CS房價指數(shù)環(huán)比下跌1.24%，與預(yù)期一致（8月：環(huán)比下跌1.3%）。3）10月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比下降4.6%，好于預(yù)期（9月：環(huán)比下降8.7%）。4）10月個人收入環(huán)比上升0.7%，高于預(yù)期（9月：上升0.4%）；個人支出/實際個人支出環(huán)比上升0.8%/0.5%，符合預(yù)期（9月：0.6%/0.3%）；個人儲蓄率為2.3%，是2005年以來的最低水平（9月：2.4%）。5）10月PCE價格指數(shù)/核心PCE價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%/0.2%，低于預(yù)期（9月：環(huán)比上漲0.3%/0.5% ）；PCE價格指數(shù)/核心PCE價格指數(shù)同比上升6.0%/5.0%，符合預(yù)期（9月：同比上升6.3%/5.2%）。6）11月ISM制造業(yè)PMI為49.0，低于預(yù)期，為2020年5月以來首次收縮（10月：50.2）。7）10月JOLTs職位空缺為1,033.4萬個，高于預(yù)期（9月：1,068.7萬個）；JOLTs離職人數(shù)為138.7萬（9月：132.9萬）。8）11月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬個，超過預(yù)期（10月：28.4萬個）；失業(yè)率為3.7%，符合預(yù)期（10月：3.7%）；勞動參與率為62.1%，低于預(yù)期（10月：62.2%）；平均時薪環(huán)比增長0.6%/同比增長5.1%，高于預(yù)期（10月：環(huán)比增長0.5%/同比增長4.9%）。
股市概況：過去一周恒生、MSCI中國和滬深300指數(shù)分別上漲6.3%、8.2%和2.5%。MSCI中國指數(shù)：可選消費（16.4%）和日常消費（9.7%）板塊跑贏大市，能源（-1.2%）和公用事業(yè)（-0.9%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國/滬深300指數(shù)估值分別為9.8倍/11.2倍/12.0倍前瞻市盈率（過去三年的中值：10.9倍/12.8倍/13.6倍）。若干主要城市在周末放松了一些新冠防控措施后，我們對中國股市的前景變得更加樂觀。鑒于有利的風(fēng)險回報平衡，我們預(yù)期中國在岸和離岸股票價值將持續(xù)重估。主要風(fēng)險：1）美聯(lián)儲加息和美股市場回調(diào)；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期；3）新冠疫情進(jìn)一步惡化；4）黑天鵝事件。
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