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■央行宣布降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)；提供2,000億元人民幣零成本資金用于保交樓
　　■六大行宣布向多家房企提供新增授信
　　■美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員支持放緩加息步伐
　　新看點(diǎn)：1）中國(guó)貨幣政策：11月25日，央行宣布將于12月5日起降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元人民幣，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5,000億元人民幣。2）中國(guó)房地產(chǎn)政策：近期金融支持房地產(chǎn)融資政策頻頻落地。11月21日，央行和銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)，研究部署金融支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)政策措施落實(shí)工作。座談會(huì)指出，全國(guó)性商業(yè)銀行要發(fā)揮“頭雁”作用，主動(dòng)靠前發(fā)力。座談會(huì)上，央行副行長(zhǎng)潘功勝介紹，央行將面向6家商業(yè)銀行推出2,000億元人民幣“保交樓”貸款支持計(jì)劃，為商業(yè)銀行提供零成本資金，以鼓勵(lì)其支持“保交樓”工作。11月23-24日，六大行宣布與多家房企達(dá)成戰(zhàn)略合作，新增授信規(guī)模約數(shù)千億元人民幣，授信業(yè)務(wù)范圍包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、個(gè)人住房按揭貸款、并購(gòu)貸款等。此外，自11月8日銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)宣布支持民企發(fā)債的“第二支箭”（民企債券融資支持工具）延期并擴(kuò)容以來(lái)，多家房企宣布在該政策框架下發(fā)債并由中債信用增進(jìn)公司提供全額擔(dān)保增信，包括龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)和金輝集團(tuán)等，此外還有數(shù)十家房企正在籌備發(fā)行。3）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策：11月23日，11月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員支持盡快放緩加息步伐。會(huì)議紀(jì)要中提到，“絕大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為很快適合放緩加息步伐”，因?yàn)榉啪徏酉ⅰ皩⒏玫刈屛瘑T會(huì)評(píng)估其實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定價(jià)格目標(biāo)的進(jìn)展”。然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員也表示，“他們對(duì)實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)所需的聯(lián)邦基金利率最終水平的評(píng)估略高于之前的預(yù)期”，這是因?yàn)椤巴浧駧缀鯖](méi)有顯示出減弱的跡象”，以及“經(jīng)濟(jì)中的供需失衡持續(xù)存在”。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國(guó)：1-10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降3.0%（1-9月：同比下降2.3%）。美國(guó)：1）11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值為47.6，低于預(yù)期（10月：50.4）。標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值為46.1，低于預(yù)期（10月：47.8）。2）10月新屋銷(xiāo)售63.2萬(wàn)套，高于預(yù)期（9月：58.8萬(wàn)套）。3）10月耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)1.0%，好于預(yù)期（9月：環(huán)比0.3%）?？鄢\(yùn)輸類(lèi)耐用品訂單/扣除飛機(jī)非國(guó)防資本耐用品環(huán)比上升0.5%/0.7%，同樣好于預(yù)期（9月：環(huán)比-0.9%/-0.8%）。4）11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為56.8，高于預(yù)期（11月初值：54.7；10月終值：59.9）。5）11月密歇根大學(xué)1年/5年期通脹預(yù)期終值為4.9%/3.0%，低于/符合預(yù)期（11月初值：5.1%/3.0%；10月終值：5.0%/2.9%）。
　　股市概況：過(guò)去一周恒生、MSCI中國(guó)和滬深300指數(shù)分別下跌2.3%、3.2%和0.7%。MSCI中國(guó)指數(shù)：房地產(chǎn)（6.5%）和能源（5.3%）板塊跑贏大市，可選消費(fèi)（-7.9%）和醫(yī)療保健（-7.3%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國(guó)/滬深300指數(shù)估值分別為9.2倍/10.3倍/11.7倍前瞻市盈率（過(guò)去三年的中值：10.9倍/12.9倍/13.7倍）。中國(guó)在岸和離岸股票的整體風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡較為合理，但我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能在短期內(nèi)在底部震蕩。對(duì)新聞（尤其是防疫政策）的（過(guò)度）反應(yīng)可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈或大幅回調(diào)。主要風(fēng)險(xiǎn)：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息和美股市場(chǎng)回調(diào)；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期；3）新冠疫情進(jìn)一步惡化；4）黑天鵝事件。