>> 招商證券(香港)-策略周報：宏觀數(shù)據(jù)不佳可能抑制市場反彈-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■中國10月宏觀數(shù)據(jù)不及預期
■美國通脹數(shù)據(jù)現(xiàn)降溫跡象
■預計近期強勁反彈后市場將繼續(xù)對消息面和宏觀數(shù)據(jù)高度敏感
新看點：1）中美關系：11月14日，中國國家主席習近平與美國總統(tǒng)拜登在印尼舉行的G20峰會前首次以國家元首身份舉行面對面會晤。兩國元首承諾保持高層官員溝通渠道，顯示出改善雙邊關系的意愿。11月18日，在泰國舉行的亞太經(jīng)合組織（APEC）峰會期間，中國商務部部長王文濤會見美國貿(mào)易代表戴琪，這是2021年10月以來兩國主要經(jīng)貿(mào)官員的首次會晤。11月19日，中國氣候變化事務特使解振華也確認，在正式雙邊會談因臺灣問題而擱置數(shù)月后，他與美國總統(tǒng)氣候問題特使克里在埃及舉行的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會（COP27）上進行了富有建設性的氣候問題會談。2）中國新冠疫情：11月18日，北京市朝陽區(qū)倡導市民非必要不離開本區(qū)域。11月20日，石家莊宣布將在21-25日在六區(qū)開展全員核酸，并要求居民非必要不外出。11月20-21日，廣州增城區(qū)、天河區(qū)、黃浦區(qū)及白云區(qū)先后宣布強化全域管控，包括暫停堂食、停運地鐵公交等，此外海珠區(qū)和荔灣區(qū)則延續(xù)強化管控。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：中國：1）10月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率錄得5.5%，符合預期（9月：5.5%）。2）10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.0%，不及預期（9月：6.3%）。3）10月社會消費品零售總額同比下跌0.5%，不及預期（9月：增長2.5%）；其中商品零售和餐飲收入分別同比增長0.5%和下跌8.1%（9月：增長3.0%和下跌1.7%）。4）10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.8%，不及預期（9月：5.9%）；其中基礎設施、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比分別為8.7%、9.7%和-8.8%（9月：8.6%、10.1%和-8.0%）。美國：1）10月PPI/核心PPI環(huán)比上升0.2%/0.0%，低于預期（9月：環(huán)比上升0.2%/0.2%）；PPI/核心PPI同比上升8.0%/6.7%，同樣低于預期（9月：同比上漲8.4%/7.1%）。2）10月零售銷售環(huán)比增長1.3%，超過預期（9月：0.0%）；零售銷售（除汽車）/零售銷售（除汽車和汽油）環(huán)比增長1.3%/0.9%，同樣好于預期（9月：0.1%/0.6%）。3）10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.1%，低于預期（9月：環(huán)比上升0.1%）；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長0.1%，低于預期（9月：環(huán)比增長0.2%）；產(chǎn)能利用率為79.9%，低于預期（9月：80.1%）。4）10月新屋開工為142.5萬套，高于預期（9月：148.8萬套)。5）10月營建許可為152.6萬套，高于預期（9月：156.4萬套）。6）10月成屋銷售為443萬套，與預期相符（9月：471萬套）。
股市概況：過去一周恒生、MSCI中國和滬深300指數(shù)分別上漲3.8%、4.0%和0.3%。MSCI中國指數(shù)：通信服務（10.6%）和房地產(chǎn)（6.2%）板塊跑贏大市，能源（-2.7%）和原材料（-1.5%）板塊則表現(xiàn)不佳。中國在岸和離岸股票的整體風險回報平衡具吸引力。近期強勁反彈主要反映了市場對政策基調和估值的預期。市場將繼續(xù)對消息面高度敏感，并可能在短期內保持；但負面消息或宏觀數(shù)據(jù)可能再次引發(fā)回調。主要風險：1）美聯(lián)儲加息和美股市場回調；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預期；3）新冠疫情進一步惡化；4）黑天鵝事件。
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