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■各國(guó)需求狀況均出現(xiàn)走弱，國(guó)內(nèi)和出口新訂單均錄得下跌
　　美國(guó)和歐元區(qū)通脹壓力顯示出放緩跡象，但英國(guó)通脹壓力仍然嚴(yán)峻
　　多重不利因素致英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景更具挑戰(zhàn)
　　新看點(diǎn)：11月23日，標(biāo)普全球發(fā)布了主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體11月PMI初值。美國(guó)綜合PMI初值為46.3，低于預(yù)期，且較10月走低（市場(chǎng)一致預(yù)期：48.0；10月終值：48.2）。與此同時(shí)，英國(guó)和歐元區(qū)綜合PMI分別為48.3和47.8，好于預(yù)期，且較10月有所改善（市場(chǎng)一致預(yù)期：47.5和47.0；10月終值：48.2和47.3）。
　　美國(guó)：制造業(yè)PMI錄得47.6，自2020年6月以來(lái)首次落入收縮區(qū)間；服務(wù)業(yè)PMI則錄得46.1，較上月進(jìn)一步走弱，連續(xù)第五個(gè)月低于榮枯線。新訂單以2020年5月以來(lái)最快的速率下跌，而新出口訂單的下跌也有所加快，反映其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)。PMI走弱主要由通脹高企、金融條件收緊和海外需求惡化等不利因素導(dǎo)致。與此同時(shí)，通脹壓力出現(xiàn)進(jìn)一步緩解，主要是由于交貨時(shí)間改善和供應(yīng)鏈壓力緩解以及需求走弱。
　　英國(guó)：制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別錄得46.2和48.8，均與10月份持平，而彼時(shí)英國(guó)國(guó)內(nèi)政治不確定性和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響尤其顯著。新訂單收縮幅度為2021年1月以來(lái)最大，反映出英國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重逆風(fēng)，包括生活成本危機(jī)、與英國(guó)脫歐相關(guān)的出口流失、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、財(cái)政重整計(jì)劃和金融條件收緊。然而，盡管需求下降，但英國(guó)的通脹壓力僅略有緩解，原因是能源賬單飆升、工資上漲以及貨幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格上漲。
　　歐元區(qū)：制造業(yè)PMI小幅上升至47.3，而服務(wù)業(yè)PMI穩(wěn)定在48.6，表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收縮幅度較上月有所緩和。新訂單連續(xù)第五個(gè)月收縮，但下降幅度有所收窄，尤其是制造業(yè)。供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題進(jìn)一步緩解，德國(guó)甚至錄得了自2020年7月以來(lái)供應(yīng)商表現(xiàn)的首次改善。供應(yīng)鏈改善導(dǎo)致制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格增速放緩至2020年12月以來(lái)的最低水平，但由于能源成本高企，通脹仍處于歷史高位。
　　我們的觀點(diǎn)：11月PMI數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在四季度較大概率再次錄得收縮，而歐元區(qū)也存在收縮的可能性。展望未來(lái)，領(lǐng)先指標(biāo)表明，英國(guó)的衰退可能會(huì)持續(xù)到2023年。對(duì)歐元區(qū)而言，經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡，但11月數(shù)據(jù)為前景帶來(lái)提振，收縮程度可能不如預(yù)期嚴(yán)重。與此同時(shí)，盡管數(shù)據(jù)走弱，但最近的宏觀數(shù)據(jù)（包括10月份零售銷售和耐用品訂單）仍然顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)韌性。我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2022年四季度實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，目前仍不確定美國(guó)是否能避免衰退，或者如果陷入衰退，程度會(huì)有多深。我們預(yù)計(jì)，由于供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題的緩解，美國(guó)通脹將進(jìn)一步放緩，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在12月將加息步伐放緩至50個(gè)基點(diǎn)。