>> 招商證券(香港)-宏觀報告：美國11月勞動力市場依舊緊張-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
1605KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■美國勞動力市場新增就業(yè)人數(shù)持續(xù)強勁
■平均時薪環(huán)比增速走高
■美聯(lián)儲可能放緩加息步伐，但最終利率水平可能高于此前預期
美國就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健增長，凸顯勞動力市場強勁。12月2日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加26.3萬人，顯著高于市場預期（市場一致預期：20.0萬人；10月：從26.1萬人上修至28.4萬人）。11月失業(yè)率維持在3.7%不變，與預期相符（市場一致預期：3.7%；10月：3.7%）。
新增就業(yè)出現(xiàn)行業(yè)分化。在休閑和酒店業(yè)、醫(yī)療保健和社會援助、政府和其他服務領域，就業(yè)顯著增加，11月分別新增就業(yè)88,000、68,100、42,000和24,000人。零售業(yè)和運輸倉儲業(yè)的就業(yè)分別減少29,900和15,100人。這種行業(yè)分化的主要原因包括：1）美國經(jīng)濟狀況的演變，包括消費者持續(xù)將支出從商品轉向服務（即休閑和酒店業(yè)）；及2）一些行業(yè)自疫后重啟以來大規(guī)模擴招，目前人員過剩，而另一些行業(yè)的勞動力規(guī)模仍低于疫情前水平，仍有擴招空間。
數(shù)據(jù)顯示，盡管通脹高企以及金融條件收緊，但勞動力需求依然強勁。過去數(shù)月就業(yè)增速持續(xù)超出市場預期，主要原因包括消費需求依然具有韌性，以及雇主經(jīng)歷疫后經(jīng)濟復蘇以來招聘困難因而不愿裁員。展望未來，我們預計部分行業(yè)就業(yè)人數(shù)與疫情前水平的差距意味著未來幾個月就業(yè)仍將錄得增長。美國消費需求將繼續(xù)支撐就業(yè)增長，但增速將持續(xù)放緩，這是由于數(shù)據(jù)顯示人們正在動用儲蓄或舉債維持支出。
勞動力供應仍然承壓，導致勞動力市場緊張以及工資增速走高。11月勞動力參與率小幅下降至62.1%，低于市場預期（市場一致預期：62.3%；10月：62.2%）。由于勞動力市場緊張，工資增速升溫。平均時薪環(huán)比增長0.6%/同比增長5.1%，高于市場預期（市場一致預期：環(huán)比增長0.3%/同比增長4.6%；10月：由環(huán)比增長0.4%/同比增長4.7%上修至環(huán)比增長0.5%/同比增長4.9%）。數(shù)據(jù)還顯示，過去幾個月的環(huán)比漲幅有所加速，并且11月環(huán)比增速是自2022年1月以來最高。
11月30日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在布魯金斯學會舉辦的活動上發(fā)表演講，表達了對勞動力市場供需失衡的擔憂（詳見我們2022年12月1日發(fā)表的《鮑威爾：關注勞動力市場供需失衡》報告）。鮑威爾表示，由于勞動力市場失衡，“工資增速仍遠高于與2%通脹相符的水平”，美聯(lián)儲“要恢復物價穩(wěn)定還有很長的路要走”。由于勞動力供應政策不是央行的領域，恢復價格穩(wěn)定可能需要“持續(xù)一段時間經(jīng)濟增速低于趨勢水平”。
展望未來，我們預計隨著美聯(lián)儲在即將到來的12月會議上加息50個基點，加息周期將迎來拐點，而FOMC官員可能會利用更新的預測來反映他們預計的最終利率將高于先前的預期。
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