>> 招商證券(香港)-中國醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)：冠脈支架集采續(xù)約結(jié)果積極-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大?。?/td>
| 784KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
-- |
作者： |
張皓淵,代方琦,余婉佳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■冠脈支架續(xù)約中標(biāo)結(jié)果已于11月29日公布，中標(biāo)價較上一輪集采平均提高約22%，較此次最高限價平均低約4%
■微創(chuàng)火鳥2的整體中標(biāo)價為人民幣730元（支架為人民幣680元/個，提高15%），為最低價中標(biāo)產(chǎn)品；我們預(yù)計該產(chǎn)品將獲得約35%的總需求量
■盡管此次續(xù)約結(jié)果積極，我們?nèi)詫诿}支架市場長期增長前景保持謹慎，主要由于集采已導(dǎo)致市場規(guī)?？s小
冠脈支架集采續(xù)約中標(biāo)價有所提升
此次冠脈支架續(xù)約結(jié)果揭曉：1）來自10家公司（包括3家跨國企業(yè)）的14種基本款產(chǎn)品中標(biāo)（而上一輪集采有10種產(chǎn)品中標(biāo)）；2）支架平均中標(biāo)價提高約22%至人民幣774元/個（上一輪支架集采的價格為人民幣653元/個）；3）平均每款產(chǎn)品的合計中標(biāo)價為人民幣818元/個（支架為人民幣774元/個，服務(wù)費為人民幣44元/個），較最高限價人民幣848元/個僅低約4%（支架為人民幣798元/個，服務(wù)費為人民幣50元/個），反映了此次的續(xù)約價格降幅，較仿制藥集采續(xù)約更加溫和（今年6月河南牽頭的針對第二/四批仿制藥國采續(xù)約的價格降幅約為40%）。新價格將于2023年1月執(zhí)行。
微創(chuàng)醫(yī)療或成為此次續(xù)約贏家：中標(biāo)價和市占率均獲得提升
微創(chuàng)醫(yī)療（853 HK）：公司有三款產(chǎn)品在此次續(xù)約中成功中標(biāo)，其中包括火鳥2TM和FirekingfisherTM兩款知名產(chǎn)品（按中標(biāo)價排序均為A類產(chǎn)品）?；瘌B2TM合計中標(biāo)價為人民幣730元/個（支架為人民幣680元/個，服務(wù)費為人民幣50元/個）。該款產(chǎn)品的續(xù)約價格（不包括服務(wù)費）較上一輪集采價格（人民幣590元/個）提高約15%。基于此次續(xù)約規(guī)則（詳見我們報告，鏈接），我們認為火鳥2TM有望獲得高達約80%的待分配量或約11.3萬個。因此，我們預(yù)計微創(chuàng)醫(yī)療的3款中標(biāo)產(chǎn)品有望獲得約40%的醫(yī)院總需求量（其中約30%為醫(yī)院對產(chǎn)品的原有需求量，約10%來自待分配量；預(yù)計35%來自火鳥2TM）。藍帆醫(yī)療（002382 CH）子公司吉威醫(yī)療共有兩款產(chǎn)品中標(biāo)：為心躍TM和開闊TM（按中標(biāo)價格排序均為B類產(chǎn)品）。心躍TM的中標(biāo)價為人民幣774元/個（不包括服務(wù)費人民幣50元/個），較上一輪集采價格人民幣469元/個（為中標(biāo)產(chǎn)品中最低價）提高約65%。根據(jù)此次續(xù)約規(guī)則，B類產(chǎn)品的醫(yī)院23年報量的10%將會分配給A類產(chǎn)品。但我們認為該產(chǎn)品的價格的上調(diào)帶來的利好將會超越需求量的小幅流失所帶來的影響。
續(xù)約結(jié)果積極，但難改冠脈支架市場縮小之實
此次續(xù)約結(jié)果好于我們前期的預(yù)測（較人民幣848元/個的合計最高限價低約20%）。此次續(xù)約結(jié)果還反映了集采規(guī)則的清晰化，提高了監(jiān)管的可預(yù)測性。但我們認為此次集采結(jié)果并不能改善冠脈支架細分市場的長期前景，主要由于公立醫(yī)院的銷售規(guī)模按出廠價計，將穩(wěn)定在每年人民幣13-15億元區(qū)間。投資風(fēng)險：醫(yī)院實際使用量低于上報需求量；集采覆蓋進度快于預(yù)期。
|
|
