>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：中央經(jīng)濟工作會議前后市場表現(xiàn)如何？-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大小： |
960KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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歷年中央經(jīng)濟工作會議中對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的定調(diào)和未來經(jīng)濟工作部署的邊際變化往往是最值得關(guān)注的重點，回顧近十年來中央經(jīng)濟工作會議召開前后的市場表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)歷次中央經(jīng)濟工作會議的召開，除了短期提振市場情緒外，往往帶動大盤價值風(fēng)格階段性占優(yōu)。國內(nèi)方面，上周北上資金持續(xù)大幅凈流入，A股二級市場可跟蹤資金供需凈流入規(guī)模大幅擴大。海外方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，美元指數(shù)回落，人民幣相對美元升值，海外市場風(fēng)險偏好改善。
近十年中央經(jīng)濟工作會議前后市場表現(xiàn)如何？歷年中央經(jīng)濟工作會議中對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的定調(diào)和未來經(jīng)濟工作部署的邊際變化往往是最值得關(guān)注的重點，回顧近十年來中央經(jīng)濟工作會議召開前后的市場表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)歷次中央經(jīng)濟工作會議召開后，除了短期提振市場情緒外，大盤價值風(fēng)格有望階段性占優(yōu)。此外，中央經(jīng)濟工作會議對產(chǎn)業(yè)政策的定調(diào)也能夠為未來一年市場行業(yè)表現(xiàn)提供指引，各年份表現(xiàn)較好的前五大行業(yè)中，均能從中央經(jīng)濟工作會議對產(chǎn)業(yè)政策的核心定調(diào)中找到領(lǐng)先信號。展望本次中央經(jīng)濟工作會議，我們認(rèn)為在當(dāng)前地產(chǎn)銷售疲弱、出口下行壓力加大的背景下，穩(wěn)增長仍將是本次會議的核心議題，有望迎來更多明確的穩(wěn)增長措施。
上周（11月28日-12月2日）央行公開市場凈投放2940億元，未來一周將有3170億元逆回購到期，央行降準(zhǔn)25BP正式落地，共計釋放長期資金約5000億元。
貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至12月2日，R007下行29.4bp，DR007下行11.3bp，1年期國債收益率上行8.7bp，10年期國債收益率上行3.8bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少2875.2億元，1M同業(yè)存單利率上行，3M/6M同業(yè)存單利率下行。
股市方面，A股二級市場可跟蹤資金供需凈流入規(guī)模大幅擴大。北上資金流入，凈流入265.1億元；融資余額下降，融資資金凈賣出6.8億元；ETF凈流入224.7億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計劃減持規(guī)模下降。
從投資者偏好來看，陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有食品飲料、電力設(shè)備、家用電器等，凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是公用事業(yè)、煤炭、石油石化等；融資資金買入較多的為通信、機械設(shè)備、食品飲料等，凈賣出較多的包括非銀金融、有色金屬、電子等。個股方面，陸股通凈買入五糧液最多，凈賣出恩捷股份最多；融資客大幅加倉中天科技，賣出較多的為東方財富、萬科A、興業(yè)銀行等。寬指ETF以凈申購為主，其中滬深300ETF申購較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購較多，券商ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為鵬華中證酒ETF。
海外市場方面，美元指數(shù)回落，短端美債收益率下行，長端美債收益率下行，F(xiàn)RA-OIS利差縮小，人民幣相對美元升值。具體地，VIX指數(shù)下降1.44至19.06。美債1年期收益率下行7.0bp，10年期收益率下行17.0bp。美元指數(shù)下降1.56點。人民幣外匯指數(shù)下降3.30點。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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