>> 招商證券-A股2022年12月觀點(diǎn)及配置建議：政策指引，上行延續(xù)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
4180KB |
| 格式： |
pdf 共131頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清,耿睿坦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上期月報中，我們寫道“A股底部信號愈發(fā)明顯，新十年周期開啟，當(dāng)前是較好的布局窗口”；行業(yè)配置層面，我們?nèi)酝扑]“銀房家”和白酒，并建議關(guān)注新時代五朵金花中信創(chuàng)和醫(yī)療醫(yī)藥。11月諸多利好因素共振，市場大幅反彈。上證指數(shù)大漲9%，滬深300指數(shù)大漲10.3%，上漲50指數(shù)大漲13.8%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.2%。風(fēng)格方面，大盤價值表現(xiàn)較好。行業(yè)方面，銀房家和白酒如期大漲，房地產(chǎn)指數(shù)大漲25%，消費(fèi)建材大漲27%，家電漲13.2%，銀行漲12.6%；醫(yī)藥漲7.4%，信創(chuàng)指數(shù)基本持平。12月行業(yè)表現(xiàn)基本接近我們的預(yù)期和判斷。
進(jìn)入2022年12月，A股有望延續(xù)此前的上行趨勢。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，穩(wěn)健貨幣政策開始更有力度，穩(wěn)增長政策加碼概率進(jìn)一步加大。精準(zhǔn)防控疫情政策更加有力，市場對于未來疫情改善的預(yù)期提升。外部流動性改善，人民幣兌美元兌美元穩(wěn)步升值。國內(nèi)方面，由于成本壓力降低，且未來穩(wěn)增長力度加大，盈利進(jìn)入四季度后觸底回升概率較大。預(yù)計12月政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議會有更明確的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長措施，在穩(wěn)地產(chǎn)、傳統(tǒng)基建、醫(yī)療基建、數(shù)字新基建方面將會有更多明確的措施。在疫情防控層面，預(yù)計會有更加具體的安排，讓市場對于明年中國經(jīng)濟(jì)走出疫情影響預(yù)期進(jìn)一步提升。美國的通脹數(shù)據(jù)拐頭向下，各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所削弱，12月加息靴子落地后，預(yù)計后續(xù)加息的空間進(jìn)一步有限。人民幣兌美元貶值壓力減輕，外資持續(xù)回流A股。A股已重回上行周期，進(jìn)入為期兩年的結(jié)構(gòu)牛。風(fēng)格方面，春節(jié)前，更加有利于穩(wěn)增長政策落地相關(guān)板塊的表現(xiàn)。
12月我們關(guān)注的市場要點(diǎn)如下：
1、12月政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)和具體安排，包括對于穩(wěn)增長發(fā)力的力度與方向。
2、疫情防控政策的調(diào)整的方向和相關(guān)的準(zhǔn)備工作。
3、美聯(lián)儲12月議息會議上的表述。
12月行業(yè)配置核心思路——圍繞政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議尋找突破點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，疫情面臨較為復(fù)雜的局面。如何有效穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),以及如何統(tǒng)籌各種資源來有效應(yīng)對疫情，成為兩個會議重要的任務(wù)。目前來看，穩(wěn)地產(chǎn)銷售、鼓勵耐用消費(fèi)品如家電、汽車成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要推手。而疫情逐漸放開后，感染人數(shù)可能進(jìn)一步提升，如何充分準(zhǔn)備醫(yī)療資源應(yīng)對可能的感染高峰，也有可能成為重要的討論話題。
綜合基本面、事件和政策，12月可以考慮三條主要思路布局，第一，為疫情做充足準(zhǔn)備，可能要在醫(yī)療資源上做更多的準(zhǔn)備，包括醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)藥、疫苗等，涉及行業(yè)為【醫(yī)療醫(yī)藥】第二，穩(wěn)地產(chǎn)消費(fèi)和促進(jìn)耐用消費(fèi)消費(fèi)品消費(fèi)?？蛇x消費(fèi)成為主要抓手，重點(diǎn)關(guān)注【汽車】、【家居】【家電】；第三，若疫情管控政策放開，短期內(nèi)感染人數(shù)可能會增加，增加居家消費(fèi)辦公的需求，重點(diǎn)關(guān)注【食品】【計算機(jī)】【游戲】。
思路一：備戰(zhàn)優(yōu)化精準(zhǔn)防控。奧密克戎病毒毒性下降，傳播力提升，國內(nèi)疫情防控政策正在進(jìn)行調(diào)整，追求更加精準(zhǔn)優(yōu)化的防控政策。但是為了避免短期內(nèi)有較多感染，有必要在醫(yī)療資源上做充足準(zhǔn)備，包括醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)藥、疫苗等涉及行業(yè)為【醫(yī)療醫(yī)藥】。從各國/地區(qū)逐漸開放管控的案例來看，都出現(xiàn)了不同程度的感染人數(shù)增加，增加了藥品的需求，各國和各地區(qū)的股票市場表現(xiàn)來看，醫(yī)藥板塊基本都是防控政策調(diào)整后表現(xiàn)最好的板塊之一。
思路二：穩(wěn)增長預(yù)期再度升溫。經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，在外需回落，基建和制造業(yè)已經(jīng)有了較高的增速背景下，穩(wěn)地產(chǎn)和耐用消費(fèi)品有望成為穩(wěn)增長下一個階段的重心，當(dāng)前地產(chǎn)銷售疲弱，推動房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展支持剛性和改善性需求勢在必行。在供給端融資政策已經(jīng)連續(xù)出臺后，后續(xù)的政策有望聚焦需求端，若給予地產(chǎn)銷售更多的政策支持，則利好【家電】【家居】【裝修建材】，耐用消費(fèi)品消費(fèi)的鼓勵政策也有望推出，利好上述行業(yè)和【汽車】。
思路三：居家消費(fèi)。盡管市場目前對于疫情管控政策放松預(yù)期升溫，期待疫情后出行消費(fèi)復(fù)蘇，但是各國各地區(qū)的經(jīng)驗是，放開往往伴隨著感染人數(shù)增加和居家消費(fèi)增加，【食品】【計算機(jī)】【游戲】等相關(guān)板塊的投資機(jī)會可以關(guān)注。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、美元大幅升值、海外風(fēng)險事件。
|
|
