>> 招商證券(香港)-宏觀報(bào)告：美國(guó)11月ISM服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期反彈-221206
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■美國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)在11月走強(qiáng)
■就業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；供應(yīng)商交付小幅改善
■美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息步伐，但最終利率水平可能高于此前預(yù)期
新看點(diǎn)：12月5日，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI升至56.5，好于預(yù)期（市場(chǎng)一致預(yù)期：53.5；10月：54.4）。數(shù)據(jù)表明，繼2020年4月和5月連續(xù)兩個(gè)月錄得收縮后，服務(wù)業(yè)已經(jīng)連續(xù)第30個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。數(shù)據(jù)還顯示，經(jīng)過前兩個(gè)月的連續(xù)走弱后，數(shù)據(jù)較10月出現(xiàn)了回升。服務(wù)業(yè)PMI反彈主要由商業(yè)活動(dòng)和就業(yè)分項(xiàng)PMI拉動(dòng)。然而，ISM服務(wù)業(yè)PMI與標(biāo)普全球發(fā)布的服務(wù)業(yè)PMI（11月終值：46.2）走勢(shì)分化，后者顯示美國(guó)服務(wù)業(yè)已連續(xù)5個(gè)月錄得收縮（詳情請(qǐng)參閱我們2022年11月24日發(fā)布的宏觀報(bào)告《主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體11月經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩》）。
商業(yè)活動(dòng)顯著擴(kuò)張；就業(yè)穩(wěn)??；供應(yīng)鏈問題有所緩解。商業(yè)活動(dòng)：11月商業(yè)活動(dòng)分項(xiàng)指數(shù)顯著反彈9個(gè)百分點(diǎn)至64.7（10月：55.7）。受訪者表示，他們一直在“獲得更多的生意”而且“對(duì)我們服務(wù)的需求正在增加”。新訂單：11月新訂單分項(xiàng)指數(shù)小幅降至56.0（10月：56.5），但仍維持強(qiáng)勁水平，因?yàn)椤皹I(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，新客戶也在增加”以及“新財(cái)年開始；項(xiàng)目也增加了”。新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)進(jìn)一步下滑至38.4（10月：47.7），反映全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及美元維持強(qiáng)勁。就業(yè)：11月就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)反彈至51.5（10月：49.1）。這與美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）于12月2日發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果一致。就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，尤其是服務(wù)業(yè)，包括休閑和酒店業(yè)、醫(yī)療保健和社會(huì)援助以及其他服務(wù)（詳情請(qǐng)參閱我們于2022年12月5日發(fā)布的宏觀報(bào)告《美國(guó)11月勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊緊張》）。供應(yīng)商交付：11月供應(yīng)商交付分項(xiàng)指數(shù)下跌至53.8（10月：56.2）（注：該指數(shù)在50以上代表交付放緩）。受訪者表示，指數(shù)走低是由于供應(yīng)鏈問題有所緩解，生產(chǎn)時(shí)間和運(yùn)輸時(shí)間縮短。價(jià)格：11月價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)略微下跌至70.0（10月：70.7），顯示通脹壓力有暫時(shí)緩解的跡象，但仍維持在較高水平。
分行業(yè)看，11月有13個(gè)子行業(yè)錄得擴(kuò)張，包括建筑、醫(yī)療保健和社會(huì)援助、零售以及專業(yè)、科學(xué)和技術(shù)服務(wù)。相反，信息、批發(fā)和企業(yè)管理及支持服務(wù)則錄得收縮。
我們的觀點(diǎn)：這份報(bào)告揭示了在通脹高企以及金融條件收緊的背景下美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然維持韌性，以及消費(fèi)者將支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)的趨勢(shì)。服務(wù)需求的韌性，加上勞動(dòng)力供應(yīng)短缺，意味著勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)面臨工資增長(zhǎng)和通脹壓力。展望未來，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)在即將到來的12月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，加息周期將迎來拐點(diǎn)，而FOMC官員可能會(huì)利用更新的預(yù)測(cè)來反映他們預(yù)計(jì)的最終利率將高于先前的預(yù)期
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