>> 湘財證券-證券行業(yè)雙周報：市場交投持續(xù)活躍，把握券商板塊配置機會-221206
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張智瓏 |
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此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場回顧：券商板塊繼續(xù)反彈，估值仍處于歷史低位
近兩周（11.21-12.2）上證指數(shù)上漲1.9%，深證成指上漲0.4%，滬深300指數(shù)上漲1.8%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.3%。非銀金融(申萬)上漲2.8%，漲跌幅排名12/31，跑贏滬深300指數(shù)1pct；其中，券商指數(shù)上漲1.4%，跑輸滬深300指數(shù)0.4pct，券商指數(shù)PB估值1.2x，處于近十年的5%分位。
近兩周漲幅最大的五家券商分別為：國聯(lián)證券（+4.6%）、國投資本（+4.3%）、東方財富（+4%）、中信證券（+3.6%）、國金證券（+3.5%）。
跌幅最大的五家券商分別為：東北證券（-2.4%）、華創(chuàng)陽安（-2.8%）、中銀證券（-3.9%）、中信建投（-4.2%）、華林證券（-8.4%）。
行業(yè)周數(shù)據(jù)：日均成交額保持在1萬億左右，市場成交保持活躍
經(jīng)紀業(yè)務(wù)：上周（11.28-12.2），滬深兩市日均股基成交額10527億元，環(huán)比上升13.9%。近兩周市場成交保持在1萬億左右，總體較為活躍。
投行業(yè)務(wù)：上周（11.28-12.2），股權(quán)融資規(guī)模275億元（環(huán)比+17%）；其中IPO有8家，融資規(guī)模59億元（環(huán)比+14%）；再融資17家，規(guī)模216億元（環(huán)比+17%）。1-11月股權(quán)融資規(guī)模同比-21%，IPO規(guī)模同比+18%，再融資規(guī)模同比-13%，平均單筆IPO規(guī)模同比+55%。
資本中介業(yè)務(wù)：截至上周五（12.2），兩市融資融券余額1.56萬億元（環(huán)比-0.4%），其中融資余額基本持平，融券余額回落較多。兩融余額占A股總流通市值比例為2.41%，環(huán)比-0.07pct。股票質(zhì)押股數(shù)4055億股（環(huán)比+1.4%），占總股本比例5.3%，質(zhì)押股數(shù)緩慢回升。
行業(yè)動態(tài)：證券行業(yè)前三季度僅投行業(yè)務(wù)正增長，投資業(yè)務(wù)是主要拖累
2022年前三季度，140家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入3042.42億（同比-17%）、凈利潤1167.63億（同比-19%），同比降幅較2022上半年分別擴大6pct、9pct。從各項業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入877億（同比-12%）、投行業(yè)務(wù)收入（含財務(wù)顧問業(yè)務(wù)）492億（同比+6%）、資管業(yè)務(wù)收入202億（同比-8%）、利息凈收入473億（同比-2%）、投資業(yè)務(wù)收入560億（同比-47%）；占營業(yè)收入比重分別為29%、16%、7%、16%、18%。2022年前三季度證券行業(yè)ROE（年化）為5.84%，同比下降2.1pct；ROA（年化）為1.45%，同比下降0.55pct；杠杠率（剔除客戶資金）為3.31，較年初下降0.07。
投資建議
政策方面，11月以來防疫政策優(yōu)化、房地產(chǎn)融資持續(xù)放松，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫，市場風(fēng)險偏好回升，券商板塊迎來大幅反彈。疊加年內(nèi)第二次降準落地，流動性保持合理充裕，市場交投持續(xù)活躍，券商業(yè)績亦有望修復(fù)。估值方面，券商板塊PB估值仍處于近十年低位，配置價值凸顯。建議關(guān)注財富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)先的頭部券商，維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；二級市場大幅下跌風(fēng)險；個人養(yǎng)老金實施不及預(yù)期等。
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